20240827-上海证券-乖宝宠物-301498.SZ-2024年中报点评_直销表现亮眼_盈利质量向上_4页_781kb

乖宝宠物（301498）2024年中报投资分析总结

核心业绩亮点

• 业绩爆发式增长：公司2024年上半年实现营业总收入2427亿元，同比增长1748%；归母净利润308亿元，同比增长4992%；扣非归母净利润291亿元，同比增长4228%。
• 单季度表现强劲：第二季度实现营业收入1329亿元，同比增长1448%；归母净利润160亿元，同比增长3264%。

主要业务发展情况

• 主粮业务超越零食：主粮营收首次超过零食，分别实现营收1199亿元和1194亿元，同比增长1845%和1732%，营收占比分别为49.38%和49.20%，主粮业务成为增长主力。
• 毛利率显著提升：主粮毛利率同比提升12.78个百分点至44.70%，带动整体毛利率提升7.84个百分点至42.05%，盈利能力持续增强。

销售渠道结构优化

• 线上渠道增长迅猛：公司通过第三方电商平台销售金额达866亿元，同比增长6124%。其中阿里及抖音系平台贡献收入607亿元，占比25.10%。
• 自营品牌布局加速：自营业务占比持续提升，客单价与订单量均保持较高水平，自有品牌“汪臻醇”落地带动高端市场布局。

盈利能力与财务展望

• 持续高速增长预期：预计2024-2026年公司营收年复合增长率达17.57%，归母净利润年复合增长率达34.12%。
• 估值水平持续优化：对应PE从31倍逐渐降至17.71倍，成长性与估值匹配度较高。

中信证券分析师王慧林维持“买入”评级。