汽车行业2月车市跟踪：新能源汽车热度不减-20180321-兴业研究-12页-1mb

2018年3月21日 汽车行业报告总结

核心内容概述

2018年2月汽车行业整体受到春节错位影响，销量出现明显下滑。但结合1-2月的累计数据，整体汽车销量仍实现同比增长1.5%。新能源汽车在政策缓冲期和低基数效应的双重推动下，销量增长显著，1-2月同比增长213.2%。此外，行业政策调整及企业合作动态也对市场产生重要影响。

一、2月汽车销量分析

1. 汽车整体销量

• 2月汽车销量同比下降11.4%，环比下降38.9%。
• 1-2月累计销量同比增长1.5%，整体销量情况一般。
• 2月共销售汽车171.8万辆，春节错位是主要原因。

2. 狭义乘用车销量

• 1-2月狭义乘用车零售销量同比增长4.7%，优于整体汽车销量。
• 2月狭义乘用车零售销量为144.3万辆，同比下滑0.4%。
• 经销商库存预警指数从1月的67.2%下降至2月的52.3%，库存压力缓解。
• 上汽乘用车和吉利表现突出，分别同比增长50.1%和23.8%。

3. 商用车销量

• 1-2月货车销量同比下滑2.4%，但重卡销量同比增长8.9%。
• 2月货车销量22.3万辆，同比下滑21.0%；重卡销量7.5万辆，同比下滑13.4%。
• 1-2月客车销量同比增长0.67%，其中大型客车和中型客车分别增长42.0%和8.1%。

二、新能源汽车市场表现

1. 新能源汽车销量

• 2月新能源汽车销量为3.4万辆，1-2月累计销量达7.29万辆，同比增长213.2%。
• 新能源乘用车销量同比增长178.5%，新能源商用车销量同比增长495.0%。
• 政策缓冲期和2017年低基数效应是主要推动因素。

2. 插电混动车型表现

• 插电混动乘用车销量大幅增长，1-2月占比达37%。
• A级车销量占比提升，可能与北京地区新能源牌照指标有限有关。
• 插电混动补贴退坡幅度较小，其走强略显意外。

三、债券市场跟踪

1. 债券发行与到期

• 2月申万汽车行业无债券发行，净融资额为-34.99亿元。
• 总偿还量为34.99亿元，其中到期偿还量为18.45亿元，到期只数为2只。

2. 信用利差走势

• 2月汽车信用债利差随整体产业债利差走高而走高。
• 利差走势与市场环境密切相关，未出现明显波动。

四、股票市场跟踪

• 2月沪深300指数下跌4.6%，汽车板块跑输大盘，下跌5.7%。
• 整车和汽车零部件板块跌幅较大，反映市场对行业前景的担忧。

五、行业政策与事件

1. 新能源汽车补贴政策调整

• 2月13日：财政部等四部委发布《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》。
  • 纯电动乘用车取消对续航里程低于150公里的补贴，能量密度要求提升至120-140Wh/kg。
  • 插电混动乘用车补贴退坡幅度较小。
  • 客车和专用车补贴分别下降40%和33.3%。
  • 政策调整设置缓冲期，有助于平滑全年销量。

2. 企业合作动态

• 2月23日：长城汽车与宝马成立合资公司，生产Mini电动车型。
  • 合作聚焦新能源汽车及未来技术。
• 2月24日：吉利集团收购戴姆勒股份公司9.69%股份，成为其第一大股东。
  • 该收购对吉利国际化战略具有重要意义。

六、关键信息汇总

• 销量趋势：2月汽车销量受春节错位影响下滑，但1-2月累计销量仍同比增长1.5%。
• 新能源汽车：销量增长显著，政策缓冲期和低基数效应是主要推动力，插电混动车型表现突出。
• 乘用车与商用车：狭义乘用车销量增长优于整体，商用车中大型客车增长明显。
• 债券市场：无发行，净融资额为负，信用利差随整体产业债利差走高。
• 股市表现：汽车板块跑输大盘，整车和零部件板块跌幅较大。
• 政策影响：新能源补贴政策调整对市场产生深远影响，缓冲期有助于销量平稳。
• 企业动态：长城与宝马合作、吉利收购戴姆勒，显示行业整合与技术升级趋势。

七、分析师观点

• 购置税完全退出对市场影响基本符合预期。
• 新能源汽车在政策缓冲期内销量走强，符合预期。
• 插电混动销量走强略显意外，可能与北京地区牌照指标有限有关。
• 后续将跟踪插电混动销量变化，关注政策对市场的影响。

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