跨市场新能源汽车行业2018年下半年投资策略_市场驱动新时代_全球化竞争大幕拉开_61页_5mb

新能源汽车行业2018年下半年投资策略总结

核心内容

新能源汽车行业在2017年和2018年1-4月呈现出显著增长趋势，其中新能源汽车销量同比分别增长53.3%和149.0%，动力电池装机量同比分别增长29.4%和270%。行业正从政策驱动逐步转向市场驱动，同时技术路线的切换和全球化竞争的加剧成为新的发展趋势。此外，电动化和智能化推动汽车电子行业迎来新的发展机遇。

主要观点

1. 行业由政策驱动转向市场驱动

• 政策变化：2018年补贴退坡、外资股比限制取消，2019年起实施双积分考核政策，标志着行业进入市场驱动阶段。
• 趋势表现：能量密度提升、成本下降成为主要发展方向，细分环节出清，高集中度、低增速、低毛利率环节有望迎来拐点。
• 市场影响：新能源乘用车销量占比提升，A00车型占比下降，行业结构优化。

2. 技术路线切换，高镍三元和硅碳负极成为重要方向

• 高镍三元：特斯拉等海外车企已实现应用，国内企业如容百金、贝特瑞、芳源环保等正加速布局。
• 硅碳负极：比容量可达石墨材料的10倍，产业化稳步推进，国内布局领先企业包括贝特瑞、杉杉股份、璞泰来等。

3. 全球化竞争拉开序幕，中游龙头崛起

• 海外增长：日韩车企增长显著，如日产、丰田、现代销量分别增长96%、1533%、207%。
• 国内企业出海：宁德时代、贝特瑞等企业海外收入显著增长，预计2018年海外收入增速达50%。
• 海外产能落地：国内供应商订单有望提升，中游企业逐步进入全球供应链。

4. 电动化和智能化推动汽车电子发展

• 单车价值提升：电动化推动汽车电子单车价值量增长。
• 车载信息系统：市场规模预计2020年超2500亿元，智能驾驶系统是重要细分领域。
• TPMS：全球装配率23.85%，我国2019年1月1日起强制安装，2020年全面实施，将带来大量需求。
• 电驱系统三合一：集成化设计有助于主机厂装配简化、轻量化及成本节约。

关键信息

• 2017年国内新能源汽车销量：77.7万辆，同比增长53.3%。
• 2018年1-4月国内新能源汽车销量：22.5万辆，同比增长149.0%。
• 2017年动力电池装机量：36.24Gwh，同比增长29.4%。
• 2018年1-4月动力电池装机量：8.18Gwh，同比增长270%。
• 宁德时代：2017年动力电池装机量10.58Gwh，超越比亚迪成为市场份额最高厂商。
• 补贴政策调整：2018年新能源乘用车补贴标准调整，续航里程和能量密度要求提高，补贴金额有所变化。
• 双积分政策：2019年起实施，推动企业提升新能源汽车比例，促进产业健康发展。
• 海外市场：宁德时代和贝特瑞等企业积极拓展海外市场，国内企业有望受益。

投资建议

一线龙头

• 宁德时代(300750.SZ)、璞泰来(603659.SH)、杉杉股份(600884.SH)、创新股份(002812.SZ)、贝特瑞(835185.OC)

受益海外车企放量的标的

• 宏发股份(600885.SH)、三花智控(002050.SZ)、旭升股份(603305.SH)、中鼎股份(000887.SZ)、芳源环保(839247.OC)

汽车电子领域的优质企业

• 拓普集团(601689.SH)、德赛西威(002920.SZ)、均胜电子(600699.SH)、保隆科技(603197.SH)、英搏尔(300681.SZ)

其他建议关注的标的

• 瑞立科密(833321.OC)、德尔能(832689.OC)、天力锂能(833757.OC)、通宝光电(833137.OC)、嘉元科技(833790.OC)

风险分析

• 政策变化：新能源汽车政策的不确定性可能对行业发展造成负面影响。
• 技术更新：技术路线的快速变化可能带来研发和应用的风险。
• 市场竞争加剧：随着行业增长，市场竞争可能加剧，影响企业盈利能力。

总结

新能源汽车行业正经历由政策驱动向市场驱动的转变，技术路线的切换和全球化竞争成为重要趋势。随着补贴退坡和双积分政策的实施，行业将更加注重技术提升和成本控制。汽车电子领域因电动化和智能化而迎来发展机遇，建议关注一线龙头、受益海外放量的企业以及汽车电子优质标的。同时，需警惕政策变化、技术更新和市场竞争加剧等风险。