20220630-德邦证券-7月十大金股转债是哪些_9页_1018kb

固定收益专题总结

核心内容概述

本报告由德邦证券分析师高远撰写，聚焦于7月券商金股可转债的投资价值分析，总结了6月金股转债的市场表现，并推荐了7月具有投资潜力的十大金股转债。报告基于行业基本面、业绩增长预期、政策环境及市场情绪等多维度进行分析，为投资者提供可转债投资建议。

主要观点

1. 市场表现回顾：
   6月十大金股转债平均收益率为 +8.31%，均实现正收益，相较于中证转债指数的 +3.30%，超额收益率为 +5.01%。5月和6月金股组合均跑赢中证转债指数，显示出较强的投资价值。

2. 7月投资主线：
   报告认为，随着疫情冲击导致的“黄金坑”逐步修复，市场基本面将边际回升，流动性有望改善。推荐关注以下两大投资主线：

   • 成长性板块：军工、半导体、光伏等高景气行业。
   • 消费修复板块：随着疫情防控趋稳，消费板块有望迎来修复行情。

3. 重点推荐转债：
   报告推荐了10支具有较高投资价值的可转债，涵盖多个行业，具体如下：

   • 银行业：苏银转债（江苏银行）
   • 养殖业：温氏转债（温氏股份）
   • 光伏赛道：通22转债（通威股份）、上22转债（上机数控）
   • 军工：三角转债（三角防务）、火炬转债（火炬电子）
   • 造纸：太阳转债（太阳纸业）
   • 半导体：韦尔转债（韦尔股份）
   • 交通运输：南航转债（南方航空）
   • 基础化工：川恒转债（川恒股份）

关键信息总结

1. 银行业：苏银转债

• 公司背景：江苏银行为江苏省最大法人银行，全国19家系统重要性银行之一。
• 财务表现：2021年营收增长22.58%，归母净利润增长30.72%；2022年Q1营收增长11.04%，归母净利润增长26%。
• 转债信息：发行于2019年4月，当前转债余额200亿元，转股溢价率5.63%。
• 投资逻辑：受益于长三角疫情缓解，区域经济复苏带动业绩改善。

2. 养殖业：温氏转债

• 公司背景：温氏股份是国内生猪及肉鸡养殖龙头企业。
• 财务表现：2021年营收下降13.31%，归母净亏损134.04亿元；2022年Q1营收下降13.26%，归母净利润-37.63亿元。
• 转债信息：发行于2021年4月，当前转债余额93亿元，转股溢价率7.80%。
• 投资逻辑：生猪养殖成本下降，猪价上行带动盈利恢复，种猪结构优化，预计下半年业绩有望改善。

3. 光伏赛道：通22转债、上22转债

• 通威股份：全球最大的硅料与电池片供应商，2021年营收增长43.64%，归母净利润增长127.5%；2022年Q1营收增长132.49%，归母净利润增长513%。
• 上机数控：布局“硅片+硅料+工业硅”一体化，2021年营收增长262.51%，归母净利润增长222.1%；2022年Q1营收增长252.62%，归母净利润增长108.15%。
• 转债信息：通22转债余额10亿元，转股溢价率0.81%；上22转债余额24.7亿元，转股溢价率13.26%。
• 投资逻辑：光伏行业景气度高，硅料价格持续上涨，公司具备一体化优势，盈利空间广阔。

4. 军工：三角转债、火炬转债

• 三角防务：航空锻件核心供应商，产品广泛应用于军用飞机及航空发动机，2021年营收增长90.67%，归母净利润增长101.7%；2022年Q1营收增长127.05%，归母净利润增长89.61%。
• 火炬电子：特种陶瓷电容器（MLCC）核心供应商，2021年营收增长29.48%，归母净利润增长56.83%；2022年Q1营收下降26.92%，归母净利润下降24.89%。
• 转债信息：三角转债余额9亿元，转股溢价率14.42%；火炬转债余额4.2亿元，转股溢价率25.22%。
• 投资逻辑：军工行业景气度提升，公司具备技术壁垒和产能扩张能力，未来业绩增长确定性高。

5. 造纸：太阳转债

• 公司背景：太阳纸业为国内林浆纸一体化龙头，位列世界造纸前30强。
• 财务表现：2021年营收增长48.21%，归母净利润增长51.39%；2022年Q1营收增长26.48%，归母净利润下降39.08%。
• 转债信息：发行于2017年12月，当前转债余额9.1亿元，转股溢价率11.61%。
• 投资逻辑：受益于文化纸价格上行，盈利空间提升，业绩稳健向好。

6. 半导体：韦尔转债

• 公司背景：韦尔股份为全球知名的CMOS图像传感器（CIS）供应商。
• 财务表现：2021年营收增长21.59%，归母净利润增长65.41%；2022年Q1营收下降10.84%，归母净利润下降13.90%。
• 转债信息：发行于2020年12月，当前转债余额24.3亿元，转股溢价率64.25%。
• 投资逻辑：优化产品结构，车载CIS业务有望量价齐升，未来增长可期。

7. 交通运输：南航转债

• 公司背景：南方航空为国内机队规模最大的航空公司。
• 财务表现：2021年营收增长9.81%，归母净利润-121.03亿元；2022年Q1营收增长1.03%，归母净利润-44.96亿元。
• 转债信息：发行于2020年10月，当前转债余额59亿元，转股溢价率19.37%。
• 投资逻辑：疫情逐步好转，出行限制放松，国内线占比高，业绩弹性大，有望实现底部反转。

8. 基础化工：川恒转债

• 公司背景：川恒股份主营磷酸及磷酸盐产品，市场占有率高。
• 财务表现：2021年营收增长42.36%，归母净利润增长157.88%；2022年Q1营收增长57.12%，归母净利润增长205.13%。
• 转债信息：发行于2021年8月，当前转债余额10.4亿元，转股溢价率6.49%。
• 投资逻辑：主力产品提价，业绩确定性强，锁定上游资源，布局新能源项目，成长空间广阔。

风险提示

• 转股溢价率过高：可能导致投资回报率下降。
• 赎回风险：公司可能提前赎回转债，影响投资者收益。
• 正股股价波动：市场波动可能对转债价格产生影响。

分析师信息

• 分析师：高远，德邦证券研究所信用首席分析师，具备CPA、CFA资格。
• 教育背景：本科和硕士毕业于复旦大学管理学院。
• 研究经验：曾在信托、基金、银行等买方机构从事多年固定收益领域研究。
• 研究成果：在多本行业期刊发表具有影响力的论文，多次被主流财经媒体转载。

投资评级说明

• 投资评级基于公司股价或行业指数在报告发布后6个月的相对表现，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业评级分为优于大市、中性、弱于大市三个等级，反映行业整体回报预期。

法律声明

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