20180117-大华继显-Regional_Morning_Notes_28页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概览
本文档主要总结了2018年部分亚洲国家及地区的股市动态、公司更新、投资建议和市场展望，涵盖中国、香港、印尼、马来西亚、新加坡和泰国等市场。同时，提供了关键指数的表现、重点推荐股票、财务预测及市场事件信息。
中国市场分析
公司更新
- IMAX China (1970 HK)：预计2017年第二季度的复苏趋势将在2018年持续。2017年全年中国票房增长15% yoy，超出预期，IMAX China通过新放映策略提升了票房表现。
- IMAX中国票房增长：2017年票房增长23%至558亿元人民币，主要得益于进口票房共享电影（如好莱坞大片）的带动，其增长速度远高于国产电影和买断电影。
- 新放映策略效果显现：IMAX China在2017年第二季度票房增长7% yoy，较第一季度的7% yoy下降有所改善，预计2018年将更明显。
- 财务预测：2017-2019年净利润预计分别为41.2亿美元、47.7亿美元和54.4亿美元，年复合增长率（CAGR）为13%。
- 估值：当前股价为HK$22.35，目标价为HK$26.00，上涨空间为+16.3%。当前PE为25.1倍，低于历史平均水平。
- 股票表现：过去一年（2017年1月-2018年1月）股价下跌32.7%，但2018年预期上涨。
投资建议
- IMAX China：维持“买入”评级，目标价为HK$26.00，基于25倍2018年PE估值，略高于美国同行。
行业动态
- 房地产市场：预计2018年房价将上涨3%-5%，主要受住房短缺和未满足需求推动，尽管利率上升可能带来一定影响，但经济强劲和工资增长将部分抵消。
- 重点推荐：New World Devt (17 HK) 和 Sun Hung Kai (16 HK) 被列为“买入”推荐，目标价分别为HK$15.33和HK$167.25。
- 市场事件：1月17日，将举行IMAX China与CIFI Holdings的集团午餐会；1月22日，PTT PCL的路演活动；1月23日，分析师将举行中国医疗健康行业报告会。
香港市场分析
财务指标
- 主要指数表现：
- DJIA：上一交易日收盘25792.9，1个月涨4.6%，12个月涨10.6%。
- S&P 500：上一交易日收盘2776.4，1个月涨3.8%，12个月涨4.3%。
- FTSE 100：上一交易日收盘7755.9，1个月涨3.5%，12个月涨0.9%。
- HSCEI：上一交易日收盘12787.3，1个月涨12.5%，12个月涨9.2%。
- HSI：上一交易日收盘31904.8，1个月涨10.6%，12个月涨6.6%。
- KLCI：上一交易日收盘1826.0，1个月涨4.2%，12个月涨1.6%。
- KOSPI：上一交易日收盘2521.7，1个月涨1.6%，12个月涨2.2%。
- Nikkei 225：上一交易日收盘23951.8，1个月涨6.2%，12个月涨5.2%。
- SET：上一交易日收盘1821.8，1个月涨6.1%，12个月涨3.9%。
- BDI：上一交易日收盘1264，1个月跌9.4%，12个月跌21.9%。
- CPO (马来西亚)：上一交易日收盘2483，1个月跌1.3%，12个月涨4.9%。
- Brent Crude：上一交易日收盘69，1个月涨0.7%，12个月涨9.6%。
公司动态
- IMAX China：维持“买入”评级，目标价为HK$26.00。
- 房地产市场：新屋销售达到历史新高，2017年新屋销售18,645单位，同比增长11.0%。CCL指数上涨14.0%，反映房价上涨。
- 利率影响：HIBOR利率在2017年12月达到9年高点，但已有所回落，目前仍低于金融危机前水平。
- 经济基本面：预期2018年经济增长2.7%，失业率维持在3.3%左右，将缓解利率上升对房价的影响。
印尼市场分析
- HM Sampaerna (HMSP IJ)：维持“卖出”评级，目标价为Rp3,700，预计税收上调不会推动股价进一步上涨。
马来西亚市场分析
投资机会
- 近期股价回调：成长型股票（尤其是出口商）的股价回调提供了良好的交易机会。
- MISC (MISC MK)：维持“持有”评级，目标价RM6.85。预计2018年上半年LNG和离岸业务收入持平，增长拐点将依赖石油价格回升，预计在2018年下半年。
公司动态
- Tenaga Nasional (TNB MK)：维持“买入”评级，目标价RM17.70。2018年可允许回报率提升，带动盈利和目标价上调3%。
- 投资策略：利用近期股价回调寻找机会，重点推荐部分成长型股票。
新加坡市场分析
公司更新
- OCBC (OCBC SP)：维持“买入”评级，目标价S$14.88。预计2017年第四季度将清理遗留不良贷款（NPLs），并转向FRS 109标准。
公司动态
- SingTel (ST SP)：维持“买入”评级，目标价S$4.53，预计股价上涨25.5%。
- Pruksa Holding (PSH TB)：维持“买入”评级，目标价Bt28.50，预计受益于积极的经济前景和预售势头。
泰国市场分析
公司更新
- Khon Kaen Sugar Industry (KSL TB)：维持“卖出”评级，目标价Bt4.00。预计2017年第四季度核心盈利疲软。
- Pruksa Holding (PSH TB)：维持“买入”评级，目标价Bt28.50，预计受益于积极的经济前景和预售势头。
关键假设与预测
| 国家/地区 | 2016 | 2017F | 2018F |
|---|---|---|---|
| GDP (yoy) | 6.7% | 6.6% | 6.3% |
| CPO (RM/mt) | 2,653 | 2,600 | 2,400 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 52 | 58 | 60 |
最佳投资建议（TOP PICKS）
买入（BUY）
- CSPC Pharma (1093 HK)：目标价20.10 HK$，潜在涨幅10.9%
- China TCM (570 HK)：目标价5.91 HK$，潜在涨幅23.1%
- Miltra Adiperkasa (MAPI IJ)：目标价7,800 IJ$，潜在涨幅17.7%
- Gabungan AQRS (AQRS MK)：目标价2.47 MK$，潜在涨幅22.3%
- OCBC (OCBC SP)：目标价14.88 SP$，潜在涨幅12.6%
- SingTel (ST SP)：目标价4.53 SP$，潜在涨幅25.5%
- Siam Cement (SCC TB)：目标价600 TB$，潜在涨幅19.5%
卖出（SELL）
- Great Wall Motor (2333 HK)：目标价4.70 HK$，潜在跌幅50.7%
- Hartalega (HART MK)：目标价8.04 MK$，潜在跌幅25.1%
财务与估值数据
IMAX China
- 财务预测：
- 2017年：净收入134亿美元，EBITDA 75亿美元，净利润41亿美元
- 2018年：净收入148亿美元，EBITDA 87亿美元，净利润48亿美元
- 估值指标：
- 当前PE为25.1倍，目标PE为25倍
- EV/EBITDA为11.7倍
- 净利润率从30.4%提升至33.3%
公司事件
- 1月17日：IMAX China与CIFI Holdings、Cahya Mata Sarawak Berhad（CMS MK）的集团午餐会
- 1月18日：分析师在新加坡就马来西亚1H18策略与展望进行报告
- 1月22日：PTT PCL（PTT TB）路演活动
- 1月23日：新加坡与马来西亚的分析师报告会
- 1月24日：BCPG Company Limited（BCPG TB）与IMAX China的集团午餐会
- 1月24日：中国天伦燃气（1600 HK）路演
- 1月29日：UMW Oil & Gas（UMWOG MK）与分析师午餐会
- 1月29日：分析师在新加坡就马来西亚1H18策略与展望进行报告
投资策略与市场展望
- IMAX China：维持“买入”评级，预计2018年将受益于行业复苏和新策略。
- 房地产：预计2018年房价将上涨3%-5%，但利率上升的担忧正在增加，不过经济强劲和工资增长将部分抵消影响。
- 马来西亚：2018年上半年LNG和离岸业务收入持平，增长拐点预计在下半年。
- 泰国：预计2017年第四季度核心盈利疲软，但积极的经济前景可能带来未来增长。
总结
文档全面覆盖了2018年亚洲部分国家的股市表现、公司动态及投资建议，强调了IMAX China和房地产行业的复苏趋势，同时指出部分股票（如Great Wall Motor）面临较大下跌风险。整体建议关注成长型股票和受益于经济复苏的行业，如房地产和能源。
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