20241102-国金证券-光储板块24Q3业绩总结_底部夯实_拐点已至_50页_5mb

光伏行业2024年分析总结

2024年光伏行业需求保持高景气，前三季度国内新增装机161GW同比增长25%，电池组件出口233GW同比增长36%。然而，产业链价格快速下跌，导致“量增利减”，SW光伏设备口径营收同比下降22%至6970亿元，归母净利润-20亿元同比下降102%。Q3受夏季高温影响，需求环比走弱，营收同比-25%、环比-7%，亏损幅度收窄，归母净利润-16亿元。

行业财务分析显示盈利能力整体承压：主产业链如硅料、硅片、电池盈利处于底部区间，辅材中支架和逆变器表现相对较好，但大部分环节毛利率下降或亏损。营运能力方面，固定资产周转率和净营业周期指标下降，辅材营运资金压力加大。资金与偿债能力上，头部企业资金充足，但负债率较高企业如电池片和一体化组件公司需优化结构。现金流和资本开支数据表明Q3经营现金流略有改善，但投资收缩，辅材环节资本开支放缓。

展望未来，预计产业链价格回暖和盈利修复可能早于预期，投资建议关注三条主线：低估优质龙头（如阿特斯、阳光电源、信义能源）、新技术成长公司（如帝尔激光、迈为股份）、格局稳定的龙头（如福斯特、信义光能、隆基绿能）。风险包括传统能源价格波动、产能非理性扩张、国际贸易限制和储能成本不及预期。行业景气底部夯实，预计多数标的呈现“波动上行”趋势。

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