20221119-德邦证券-电子行业点评_新处理器重磅迭代_服务器产业链新成长周期来临_11页_1mb

电子行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了电子行业在新处理器迭代、内存技术升级及PCB与Retimer芯片需求增长背景下的投资机会与行业前景，重点围绕数据中心服务器产业链展开，强调中短期高景气和长期成长空间。

主要观点

1. 新处理器升级推动服务器更新潮

• AMD与Intel同步发布新一代处理器：AMD EPYC Gen4和Intel第四代至强处理器（Sapphire Rapids）均支持DDR5和PCIe5.0，性能提升显著。
• 性能与能效显著提升：Zen4架构带来单瓦性能提升74%，DDR5速度提升50%（至4800MT/s），工作电压降低20%（至1.1V），显著降低服务器能耗。
• 行业景气度提升：新处理器推动服务器更新需求，云计算厂商资本开支持续增长，预计带动服务器行业进入高景气周期。

2. 内存配套芯片与PCB迎来增量机遇

• 内存接口芯片升级：DDR5对RCD和DB芯片提出更高性能要求，如RCD奇偶校验功能、DB数据预取位数提升至16位，ASP（平均销售价格）有望大幅提升。
• 内存模组集成化趋势明显：DDR5将PMIC、SPD、TS等配套芯片集成至模组，推动产业链公司拓展产品线，如澜起科技与聚辰股份合作SPDEEPROM产品并实现量产。
• PCB性能升级需求迫切：PCIe5.0对单位损耗要求提升，推动PCB在材料、层数和工艺上的全面升级，带来量价齐升机会。
• Retimer芯片需求刚性化：Retimer通过数字信号处理补偿信号损失，提升传输距离与完整性，成为PCIe5.0时代的必备组件。

3. 中短期与长期行业景气度分析

• 中短期高景气：北美四大云服务商（亚马逊、谷歌、微软、Meta）资本开支同比+20%，环比+7%，持续创新高。信骅科技月度营收增速长期高于行业平均。
• 长期成长空间大：全球云计算市场规模预计从2022年的4840亿美元增长至2030年的1.55万亿美元，CAGR为15.7%。服务器市场也将从2021年的1038亿美元增长至2026年的1595亿美元，CAGR为9%。

关键信息

• DDR5与PCIe5.0的协同升级：DDR5和PCIe5.0的同步推出，将带来服务器整体性能的显著提升。
• 技术路径影响行业格局：新处理器推动内存模组架构从“1+9”演进为“1+10”，带来更多芯片集成机会。
• 产业链受益企业：
  • 澜起科技：在DDR5时代推出PMIC、TS、SPDHud等配套芯片。
  • 聚辰股份：与澜起科技合作SPDEEPROM产品，成功量产。
  • 沪电股份：受益于服务器PCB需求增长。
• 市场数据支持：通过资本开支、营收增速、市场规模预测等数据，佐证行业高景气与长期成长潜力。

投资建议

• 关注受益标的：建议关注DDR5升级、内存模组集成化、服务器PCB和Retimer芯片需求增长相关的公司。
• 重点推荐企业：
  • 澜起科技（内存互连类芯片）
  • 聚辰股份（SPDEEPROM）
  • 沪电股份（服务器PCB）

风险提示

• 服务器出货量不及预期：受宏观经济或技术发展影响，服务器需求可能低于预期。
• 原材料价格大幅上涨：可能压缩企业利润空间。
• 行业竞争加剧：新进入者或现有竞争者可能影响市场格局。

分析师与研究助理信息

• 分析师：陈海进，德邦证券电子行业首席分析师，南开大学国际经济研究所硕士，6年以上电子行业研究经验。
• 研究助理：陈妙杨，上海财经大学金融硕士，覆盖PCB、面板、LED等领域。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 优于大市：预期行业整体回报高于基准指数10%以上
  • 中性：预期行业整体回报介于-10%与10%之间
  • 弱于大市：预期行业整体回报低于基准指数10%以下

法律声明

本报告仅供德邦证券客户使用，未经授权不得复制、分发或引用。所有信息基于市场公开资料，不保证其准确性或完整性。投资有风险，决策需谨慎。