20181026-长城国瑞证券-贵州百灵-002424.SZ-业绩符合预期_战略入股云植药业_4页_279kb

贵州百灵（002424）事件点评总结

核心内容

贵州百灵于2018年10月26日发布三季报，业绩表现符合市场预期，同时通过战略入股云植药业，进一步拓展西南医药资源，推动民族医药产业发展。

主要观点

• 业绩稳健增长：2018年前三季度，公司实现营业收入20.00亿元，同比增长14.42%；归母净利润3.83亿元，同比增长10.27%。公司全年归母净利润预计为5.52亿-6.31亿元，同比增长5%-20%。
• 盈利质量提升：2018年第三季度扣非净利润同比增长16.17%，高于归母净利润增速，表明公司盈利质量有所改善。
• 战略入股云植药业：公司以7.07亿元自有资金对云植药业增资扩股，持股40%，成为其第二大股东。此举有助于整合西南医药资源，提升市场竞争力与盈利能力。
• 云植药业资源丰富：云植药业拥有443个药品批文，涵盖多个治疗领域，且为老牌省属国企，具备良好的上市潜力。
• 协同效应显著：公司与云植药业的合作有望实现业务互补，推动民族医药产业协同发展。

关键信息

财务数据（截至2018年三季报）

资产负债表（单位：百万元）

负债与股东权益（单位：百万元）

投资建议

• 上调盈利预测：因公司对云植药业增资扩股，我们上调公司2019、2020年盈利预测。
• 维持“买入”评级：基于公司与云植药业的协同效应、重点品种稳定增长、颗粒剂产品快速放量以及新药研发进展，维持“买入”投资评级。

风险提示

• 产品价格下调风险；
• 重点在研产品研发结果低于预期；
• 质押股权平仓风险；
• 联营企业整合不及预期。