20230413-万联证券-3月金融数据点评_信贷扩张领先实体经济_8页_1mb

信贷扩张与一季度金融数据简析

根据万联证券固收研究报告，2023年3月金融数据显示，信贷融资保持较快增长，社融同比多增，M2增速放缓。
信贷方面：

• 企业中长期贷款同比大幅增加，短期贷款同步上行，结构改善。
• 居民端，中长期与短期贷款双增，政策性因素与消费意愿改善共同推动。
• 社融支撑来自于信贷和未贴现银行承兑汇票，企业股权、债券融资均有回落。
  需要关注资金空转问题，M1/M2剪刀差持续扩大。
  市场影响显示，一季度“开门红”下的信贷“领跑”实体值得关注，利率债交易宜以票息策略为主。

主要结论回顾：

• 信贷结构改善，但实体需求层仍处于修复过程。
• 宽信用政策有待观察，政策落地不及预期仍存风险。