20180912-西南证券-数据点评——信贷数据_实体融资边际有所改善_但总体依然疲弱_5页_751kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月中国社会融资、信贷及货币供应情况，指出虽然宽松政策对融资数据产生了一定的边际改善作用，但实体经济融资需求依然疲弱，货币政策传导渠道不畅，导致资金难以有效流入实体经济。

主要观点

社融情况

• 社融总量：8月社会融资总量为1.52万亿元，同比少增376亿元，跌幅较上月收窄866亿元。
• 地方债影响：8月地方债净融资额为7655亿元，同比多增3465亿元，但财政存款同比多增4750亿元，表明地方债资金多沉淀为财政存款，未有效转化为实体经济融资。
• 广义社融：用“社融+地方债净融资额-财政存款变化”计算的广义社融较去年同期减少1661亿元，显示实体融资依然疲弱。

信贷情况

• 新增信贷：8月新增信贷1.28万亿元，同比多增1834亿元，略高于预期。
• 票据融资：票据融资是信贷回升的主要推动力，8月票据融资4099亿元，同比多增3781亿元。
• 企业贷款：企业中长期贷款新增3425亿元，同比少增214亿元，显示企业融资需求不强。
• 居民贷款：居民中长期贷款新增4415亿元，同比少增55亿元，房地产需求回落对居民贷款形成拖累。

货币供应情况

• M2增速：8月M2同比增长8.2%，较上月下降0.3个百分点，主要受财政存款同比多增4750亿元影响。
• M1增速：M1同比增速降至3.9%，较上月下降1.2个百分点，显示企业现金状况恶化，经济活动趋弱。
• 存款增速：8月存款同比增速为8.3%，较上月下降0.2个百分点，与M2增速同步放缓。

关键信息

• 融资渠道：表外融资持续收缩，8月委托贷款和信托贷款分别减少1207亿元和688亿元，同比多减1125亿元和1830亿元。
• 政策效果：宽松政策对社融跌幅有所收窄，但未能显著改善实体融资状况。
• 未来展望：实体经济融资需求疲弱，宽松政策释放的资金难以有效进入实体经济，社融显著回升可能性有限，大概率延续弱势平稳状态。
• 债券市场：由于信用风险缓和，债券融资有所恢复，但对债券市场不宜过度悲观，四季度债市总体震荡。

分析师信息

• 分析师：杨业伟
• 执业证号：S1250517050001
• 联系方式：电话：010-57631229，邮箱：yyw@swsc.com.cn

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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