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电解铝期货品种周报（2025.7.28-8.1）中线行情分析

中线趋势判断

• 大区间震荡。
• 短期描述：反内卷炒作降温，但氧化铝超长产线占比高（超10年约45%，超20年720万吨），产能退出预期强烈；低仓单高虚实比的挤仓风险仍存。铝行业高质量发展中未提氧化铝产能出清，山西提产暗示供应压力暂缓。

中线策略建议

• 操作策略：低位多单中线持有。
• 上周回顾与本周观点：沪铝2509合约预计20500-21100区间震荡，建议临近低位布局多单。本周建议观望，价格可能进入宽幅震荡，沪铝2509合约区间暂看20200-20900。

现货及企业建议

• 套保建议：现货企业可适量逢低配置期货虚拟库存。

总体观点

• 铝土矿市场：三季度价格预计持稳，但四季度若几内亚发运持续低位，或转向偏强。
• 氧化铝市场：氧化铝产能持续增长，三季度新增产能创上半年新高。反内卷现实与氧化铝保供矛盾需关注。
• 电解铝产能利用率：已超95%，新增产能有限。进口理论亏损约1300元/吨，出口保持韧性。
• 需求端情况：
  • 铝型材、铝板带箔、铝线缆、原生合金及再生铝龙头企业开工率多维持或略降，但个别领域如线缆已有边际改善。
  • 淡季因素导致需求复苏缓慢，预计短期以稳为主。

库存情况

• 铝锭最新库存51.2万吨，环比小增，同比降幅收窄至35%，但仍处于低位。
• 铝棒库存有所下降，进口铝锭库存也在减少，LME铝库存持续减少，注销仓单增加。
• 库存总体现偏低位，但淡季出库放缓限制进一步下行。

利润与成本

• 氧化铝：平均现金成本2600元/吨，利润约600元/吨。
• 电解铝：生产成本约17600元/吨，理论盈利约3200元/吨。
• 利润水平处于高位，反差明显。

风险与关注点

• LME及国内电解铝超预期累库风险。
• 反内卷落地情况与政策导向。

个人看法

• 下周铝价或在淡季出库放缓背景下进入宽幅震荡，建议沪铝2509合约区间操作。

重点数据

• 铝土矿、氧化铝和电解铝重要环节价格及库存变化显示供需稳中略偏紧，但市场预期有所调整，预计8月整体震荡偏强运行。