20251129-国金证券-石油化工行业研究_市场继续围绕地缘博弈_17页_2mb

石化行业周报总结

原油市场

• 原油价格延续震荡，地缘政治因素如美国可能对委内瑞拉采取陆上行动和与马杜罗的通话讨论会晤可能性（可能作为谈判手段），以及俄乌冲突进展的关注，是主要影响因素。
• 关注OPEC会议，预计维持产量政策稳定但内部配额争论可能加剧。
• 截至11月27日，WTI原油现货价格59.07美元/桶，环比微涨；布伦特原油现货价格64.5美元/桶，环比小幅上涨。美国原油库存上升，净进口量增加，炼厂开工率提升。

炼油市场

• 主营炼厂开工率下降，汽柴油供应减少，需求进入淡季且无节假日支撑，导致需求回落。
• 经济影响下，炼油毛利底部企稳但仍处于亏损状态，山东地炼毛利表现相对较好。
• 后市预测：汽油价格或下行，柴油受益于赶工需求保持稳定，但整体供需矛盾可能加深。

聚酯产业链

• 市场情绪偏弱，终端需求走弱，织企依赖短期订单，成品库存积累。
• 库存水平维持在合理区间，加工费小幅波动，长丝市场价格偏弱调整。
• 供应端增加，成本支撑不足，行业预期持续低迷。

烯烃产业链

• 乙烯市场守稳，供应端检修减少外放量，需求受终端疲软拖累，苯乙烯等下游产品下跌。
• 丙烯市场价格微幅上涨后转弱，供应缩减支撑短期行情，但下游需求不足限制长期表现。
• 后市预测：供应端或增加，需求波动大，价格震荡为主，环丙等行业支撑有限。

风险提示

• 地缘政治扰动超预期可能导致价格剧烈波动。
• 海外经济衰退或使需求恶化，加速价格下跌。
• 行业及国际政策变化可能影响产业链布局和进出口形势，增加不确定性。