20260525-光大证券-_石油化工_IEA持续下调原油供需预期_地缘风险有望缓和_石油化工行业周报第451期_20260518_20260524_赵乃迪_2页_280kb

石油化工行业周报第451期（20260518—20260524）总结

核心内容

本报告聚焦于2026年5月18日至5月24日期间，全球石油化工行业的关键动态，主要围绕地缘政治风险与原油供需预期两个核心议题展开分析。

地缘风险缓和迹象显现

• 美伊谈判进展：美伊双方在5月23日宣布已基本达成协议，内容包括：
  • 结束包括黎巴嫩在内的所有战线战争；
  • 解冻伊朗数十亿美元资金；
  • 解除美国对霍尔木兹海峡的海上封锁；
  • 美军撤离伊朗周边地区。
• 协议影响：该协议尚未正式批准，但若落实将有助于缓解霍尔木兹海峡的封锁局势，降低油价的地缘风险溢价。
• 油价波动：尽管短期油价可能因协议而回落，但伊核问题的未解仍可能引发油价剧烈波动。

IEA下调原油供需预期

需求端

• 全球原油需求下降：IEA预计2026年全球原油需求将减少42万桶/日，至1.04亿桶/日，较3月初预测低130万桶/日。
• 短期影响因素：
  • 炼厂原料断供限制石化产品消费；
  • 中东冲突对航空业造成显著影响。
• 长期影响因素：
  • 高油价抑制需求；
  • 宏观经济疲软；
  • 能源节约措施增加。

供给端

• 全球石油供应下降：4月份全球石油供应减少180万桶/日，至9510万桶/日，自2月份以来累计减少1280万桶/日。
• 霍尔木兹海峡影响：若6月恢复通航，预计2026年全球石油供应仍将平均下降390万桶/日，至1.022亿桶/日。
• 供应调整：
  • 沙特和阿联酋已将部分出口转向海峡以外；
  • OECD商业和战略储备逐步进入市场；
  • 中东以外的供给方提升产量与出口，以应对危机。

中东能源供应中断严重

• 海湾国家产量下降：受霍尔木兹海峡封锁影响，海湾国家原油产量较冲突前水平下降1440万桶/日。
• 供应损失累计：累计供应损失已超过10亿桶。
• 生产恢复前景不明：中东地区能源生产和贸易仍受严重干扰，原油出口受限，短期内恢复困难。

风险提示

• 上游资本开支增速不及预期：可能影响未来产能扩张。
• 原油和天然气价格大幅波动：受地缘冲突和市场供需变化影响，价格存在较大不确定性。

结论

当前全球原油市场受到地缘政治风险与供需失衡的双重影响。尽管美伊谈判取得进展，地缘风险短期内有望缓和，但伊核问题仍未解决，油价仍存在波动风险。IEA持续下调原油供需预期，显示全球市场对长期供需变化的担忧。中东能源供应中断严重，全球库存以创纪录速度下降，可能在夏季需求高峰前引发进一步的价格波动。建议投资者密切关注地缘局势发展与市场供需变化，以应对潜在风险。