20260207-国金证券-石油化工行业研究_聚焦美伊谈判_冲突预期不断升高_17页_2mb

石油化工行业周度分析总结

核心内容概览

本周石油石化板块整体表现弱于上证指数，各细分板块涨跌幅不一，地缘政治风险、供需变化及价格波动是主要影响因素。分析师孙羲昱、陈浩越及联系人杨啸对市场进行了全面分析。

主要观点与关键信息

一、本周市场回顾

• 板块表现：石油石化板块整体下跌2.20%，其中油气开采服务指数跌幅最大（-3.80%），聚酯指数下跌2.55%，烯烃指数下跌2.88%。
• 市场动态：
  • 原油价格波动围绕地缘风险展开，WTI现货收于63.29美元/桶，环比下跌2.13美元；BRENT现货收于70.05美元/桶，环比下跌2.52美元。
  • 美国原油库存环比下降，净进口量增加，炼厂开工率维持在90.5%。
  • 炼油化工指数下跌1.89%，主营炼厂平均开工负荷为81.81%，山东地炼开工负荷为51.68%。
  • 聚酯指数下跌2.55%，涤纶长丝库存天数维持在12-15天，盈利水平分化。
  • 乙烯市场均价为5769元/吨，丙烯市场均价为6435元/吨，均小幅上涨。

石化细分板块行情综述

原油

• 景气度：维持震荡，地缘政治仍是主要驱动因素。
• 核心观点：地缘政治风险溢价计价在8-10美元/桶，若冲突烈度超预期，油价可能出现脉冲式上涨；若未发生实际冲突，价格将回落。
• 数据：
  • 美国原油库存下降，净进口数据环比增加。
  • 美国产量为1321.5万桶/天，活跃石油钻机数为411部。

炼油

• 景气度：底部企稳，节前返乡高峰带动汽油终端消费。
• 价格与利润：
  • 汽油均价上涨15.98元/吨，柴油均价上涨14.21元/吨。
  • 汽油零批价差收窄，柴油零批价差小幅拉大。
  • 主营炼厂炼油毛利上涨111.12元/吨，山东地炼炼油毛利下跌22.98元/吨。
• 供需：
  • 汽油需求逐渐恢复，柴油需求受春节停工影响。
  • 供应端有所增加，但需求不足导致价格承压。

乙烯产业链

• 景气度：底部偏弱震荡，供应紧张，下游需求疲软。
• 价格：
  • 国内乙烯市场均价维持稳定，CFR东南亚、东北亚价格小幅下跌。
  • 美金市场船货充裕，外盘价格偏弱整理。
• 供应：
  • 多个装置停车或重启，供应端支撑有限。
• 需求：
  • 下游企业陆续进入假期，拿货有限。
  • 环氧乙烷、乙二醇等产品价格弱势整理。
• 预测：乙烯市场下周将弱稳运行。

丙烯产业链

• 景气度：行业底部企稳，供应紧张，下游择低刚需。
• 价格：
  • 山东丙烯主流成交均价上涨35元/吨，涨幅0.55%。
  • 丙烯市场成交价格稳中显弱。
• 供应：
  • 多个丙烷脱氢和聚丙烯装置停车或重启，供应端存在波动。
• 需求：
  • 下游需求有所增加，但受成本压力影响，跟进意愿不强。
• 预测：丙烯市场下周或稳中显弱。

聚酯

• 景气度：行业底部企稳，PXN价差回落至300美元/吨，PTA加工费维持在400元/吨。
• 价格：
  • 涤纶长丝市场价格震荡上涨，POY、FDY、DTY均价分别上涨200、160、120元/吨。
• 供应与需求：
  • 长丝行业开工率下降，下游织机开工率显著下滑。
  • 织造内需订单一般，外贸订单不及往年。
• 利润与库存：
  • 涤纶POY盈利上涨，FDY盈利上升，DTY盈利下滑。
  • 库存天数维持在12-15天，供需承压。
• 预测：涤纶长丝市场下周将小幅偏弱调整。

风险提示

1. 地缘政治扰动超预期：若地缘冲突升级，可能引发油价脉冲式上涨。
2. 海外经济衰退：海外需求恶化可能导致石化产品价格下跌。
3. 政策环境变化：国内或国际政策调整可能对行业布局及进出口造成影响。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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