20240521-天风证券-康泰生物-300601.SZ-2023年扭亏为盈_人二倍体狂苗销售值得期待_3页_734kb

康泰生物（300601）年报点评报告总结

投资评级

维持“买入”评级，目标价1955元。2024年6月评级“买入”。

核心财务数据

• 2023年营收3477亿元，同比增长1014%；归母净利润861亿元，同比增长74902%；扣非归母净利润722亿元，同比增长49511%。
• 2024Q1营收452亿元，同比下降39.65%；归母净利润54亿元，同比下降73.69%；扣非归母净利润14亿元，同比下降92.42%。

产品结构与进展

• 2023年一类苗收入下降89.0%，二类苗收入增长1859%，二类苗占比98.96%。
• 自主研发的人二倍体狂犬病疫苗及水痘减毒活疫苗已获批，预计销售放量。
• 13价肺炎球菌多糖结合疫苗获得印度尼西亚上市许可，已签销售合同。
• 子公司民海生物与阿斯利康签署战略合作备忘录，推进国际化布局。

盈利能力与前景

• 2023年毛利率84.54%，同比提升0.37个百分点；销售净利率24.77%，同比提升28.90个百分点。
• 预计2024-2026年营业收入分别为4501亿元、5368亿元、6206亿元；归母净利润分别为1004亿元、1231亿元、1452亿元。
• 维持“买入”评级，因业绩增长动能强劲。

风险提示

• 行业政策变动风险；
• 新产品研发与市场推广不及预期风险；
• 疫苗接种不良事件风险。

财务预测摘要

未来三年业绩保持高增长，毛利率与净利率持续提升，估值仍处合理区间。

字数：635