20210308-渤海证券-_证券公司短期融资券管理办法_征求意见稿点评_央行修订短融管理办法_引导券商加强流动性管理_5页_464kb

央行修订短融管理办法，引导券商加强流动性管理

核心内容

2021年3月5日，中国人民银行发布《证券公司短期融资券管理办法（修订征求意见稿）》，旨在优化证券公司短期融资券（短融）的发行管理机制，提升市场流动性管理效率，并促进公开发债市场的高质量发展。

主要观点

• 简化发行流程：修订稿取消了短融发行前的备案要求，仅需在每年首只发行前向人民银行报告年度流动性管理方案和发行计划，从而提高发行效率。
• 强化流动性管理：修订稿将流动性管理作为核心要求，新增“近2年内风险控制指标持续符合监管要求；近1年内流动性覆盖率持续高于行业平均水平”等条件，以提升证券公司的流动性管理能力。
• 延长融资券期限：将短融最长期限从91天延长至1年，使证券公司能够根据实际资金需求灵活安排融资期限。
• 取消强制评级要求：删除了对证券公司聘请资信评级机构进行信用评级的强制规定，体现监管由“监管驱动”向“市场驱动”的转变。

关键信息

流动性覆盖率数据（2019 vs 2020H1）

流动性覆盖率行业平均值

• 2020H1上市券商流动性覆盖率均值为 $334.17%$，中位数为 $236.10%$，远高于 $120%$ 的预警标准。

投资建议

• 推荐券商：中信证券、华泰证券、东方财富，因其具备较强的资本实力和风控能力，未来在公开市场发行短期融资券将更加便利。
• 评级建议：建议投资者关注上述券商的投资价值，给予“增持”评级。

风险提示

• 市场波动风险：证券市场受宏观经济和政策影响较大，存在市场波动风险。
• 改革进展不及预期：资本市场改革的推进可能面临不确定性，影响政策效果。

行业评级

• 证券行业：中性
• 多元金融行业：中性
• 保险行业：中性

投资评级说明

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