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国泰海通银行研究：大额存单占比上升，管理办法制度化修订

核心内容概述

2026年6月12日，中国人民银行发布《大额存单管理办法（征求意见稿）》，标志着大额存单市场管理进入制度化修订阶段。此次修订是对2015年《大额存单管理暂行办法》的更新，旨在进一步规范大额存单市场，增强其市场流动性与定价灵活性，同时缓解银行负债端成本压力。

主要观点

1. 大额存单市场发展概况

• 大额存单是银行面向非金融机构投资人发行的记账式存款凭证，属于一般性存款。
• 个人投资人认购起点为20万元，机构投资人为1000万元。
• 大额存单期限包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种。
• 近年来，大额存单在银行存款中的占比持续上升，已成为银行重要的负债工具之一。

2. 管理办法修订要点

• 认购门槛调整：个人投资人认购起点金额从原20万元下限标准保持不变（此前已执行）。
• 市场流动性增强：允许第三方平台和银行自有渠道开展大额存单的提前支取、赎回和转让，拓宽了交易渠道。
• 定价机制优化：引入存款类金融机构债券回购利率（DR）或其他央行认可的利率作为浮动利率存单的参考计息基准，丰富定价指标。

3. 政策背景与影响

• 央行修订管理办法，是为适应大额存单市场快速发展带来的管理需求。
• 随着2022-2023年居民预防性储蓄增加，大量3年期高息大额存单进入“到期潮”，对银行负债成本形成压力。
• 新规通过额度管控和定价约束，有助于缓解银行负债端成本压力，提升资金使用效率。

关键信息

• 政策发布时间：2026年6月12日
• 政策依据：2015年《大额存单管理暂行办法》
• 主要修订内容：
  • 制度化确认大额存单市场管理要求
  • 丰富定价参考指标，引入DR等利率
  • 扩大大额存单交易渠道，提升流动性
• 市场影响：
  • 大额存单在银行存款中的占比持续上升
  • 对银行流动性管理产生重要影响
  • 有助于稳定银行负债结构，降低资金成本

投资建议

• 板块β趋弱：市场对银行个股的定价逻辑回归基本面。
• 关注方向：
  1. 绩优且具备股息属性的银行
  2. 具备可转债转股预期的银行
  3. 若下半年市场风格平衡，银行板块仍具配置机会

风险提示

• 信贷需求弱于预期
• 结构性风险暴露超预期

法律声明

• 本内容节选自国泰海通证券研究所已发布的研究报告。
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