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商品期货早班车总结

基本金属

铜

• 核心内容：铜价受美联储偏鹰政策影响较大，市场预期加息提前至3月，缩表可能提前至5月或6月。
• 主要观点：
  • 现货升水维持在华东280元、华南250元附近。
  • 进口窗口关闭，精废差约1700元。
  • 近端供应偏紧格局有所改善，远端铜矿增量较大。
• 关键信息：建议在区间内逢高抛空，关注非农数据和美联储政策动向。

铝

• 核心内容：铝价受欧洲能源问题持续影响，上涨动力强劲。
• 主要观点：
  • 哈萨克斯坦因天然气价格上涨引发暴乱，影响原油生产，推高油价。
  • LME夜盘拉涨，国内白天接力。
  • 国内尚未明显累库，供给增加缓慢，需求坚挺。
• 关键信息：能源危机交易难度大，建议观望为主。

锌

• 核心内容：锌供应端存在瓶颈，海外供需缺口扩大，国内供应也未明显宽松。
• 主要观点：
  • 秘鲁、韦丹塔锌矿产量同比及环比均减，但印度矿山产量增加。
  • 欧洲库存处于极低水平，天然气价格持续上涨，能源问题严峻。
  • 国内12月精炼锌产量环比下降，1-2月增量有限。
• 关键信息：锌价中期偏多，建议关注能源危机及供需变化。

镍

• 核心内容：镍价宽幅震荡，缺乏趋势性矛盾。
• 主要观点：
  • 镍铁供应宽松，硫酸镍存在不确定性。
  • 镍豆进口窗口临界，市场景气度一般。
  • 镍价处于震荡区间上半段，建议空单继续持有。
• 关键信息：中长期镍将面临紧平衡，短期建议空单持有。

黑色产业

不锈钢

• 核心内容：不锈钢短期上涨难形成趋势，中期关注反弹行情。
• 主要观点：
  • 现货偏强，但缺乏进一步利多。
  • 化工表现弱，地产竣工进入淡季。
  • 中央经济工作会议强调房地产平稳发展，鼓励化工新投产。
• 关键信息：建议空单继续持有，3月后关注反弹。

锰硅

• 核心内容：锰硅市场情绪转好，但钢厂补库意愿不强。
• 主要观点：
  • 节前集中采购推动现货交投情绪改善。
  • 招标价格无明显提振，招标量减少。
  • 库存压制下，缺乏明显驱动。
• 关键信息：建议节前观望，等待库存或电价变化。

焦煤

• 核心内容：焦煤冲高回落，夜盘延续弱势。
• 主要观点：
  • 钢联数据累库，汾渭数据增产去库，市场预期与现实存在差异。
  • 坑口保供煤矿外溢，但骨干煤格局仍稳定。
  • 估值贴水，操作上建议观望。
• 关键信息：若有多单谨慎持有，无多单则等待回调。

焦炭

• 核心内容：焦炭冲高后回落，短期上涨动力不足。
• 主要观点：
  • 第二轮提涨部分落地，钢厂补库积极。
  • 社会库存小幅去化，但现货仍有进一步提涨预期。
  • 估值平水，操作上建议观望。
• 关键信息：若有多单谨慎持有，无多单则等待回调。

动力煤

• 核心内容：动力煤震荡运行，整体走势偏弱。
• 主要观点：
  • 保供政策持续，坑口及港口现货偏强。
  • 内蒙产量上升，库存去化。
  • 国内需求疲软，不建议参与。
• 关键信息：市场整体偏弱，建议观望。

农产品市场

豆粕

• 核心内容：豆粕短期受南美天气影响，市场处于天气市。
• 主要观点：
  • 巴西产量下调，阿根廷天气偏少，支撑豆粕价格。
  • 国内供需良好，单边跟随国际市场。
  • 建议前期多单持有，新头寸不建议参与。
• 关键信息：关注南美天气及产量预期变化。

油脂

• 核心内容：油脂短期震荡偏强，主要受季节性减产支撑。
• 主要观点：
  • 国际市场供给偏少，国内库存低位。
  • 棕榈复产力度及南美天气是关注重点。
• 关键信息：建议关注棕榈复产及天气变化。

白糖

• 核心内容：白糖价格疲弱，受库存及进口压力影响。
• 主要观点：
  • 印度、泰国产量增长，阶段性供给充足。
  • 国内减产，但进口量偏高，库存压力大。
  • 现货价格下跌，基差走强，预计震荡运行。
• 关键信息：关注国内供应偏紧及进口政策变化。

棉花

• 核心内容：棉花价格震荡偏强，国内供应偏紧。
• 主要观点：
  • 国际市场产量上调，但库存下降，消费增加，整体偏多。
  • 国内小幅度减产，进口棉发运偏少，下游库存有所释放。
  • 棉纱生产利润亏损，高棉价向下传导矛盾仍存。
• 关键信息：短期震荡运行，中期关注出口政策变化。

能源化工

尿素

• 核心内容：尿素市场观望情绪浓厚，短期波动较大。
• 主要观点：
  • 下游需求启动，但农业需求空档期支撑有限。
  • 供应端保供发力，气头装置即将重启，供应充裕。
  • 春季用肥高峰临近，出口受限可能性大。
• 关键信息：建议观望，等待春肥需求启动。

LLDPE

• 核心内容：LLDPE短期震荡偏强，中期成本下移。
• 主要观点：
  • 华北现货低价成交，进口窗口关闭。
  • 上游及社会库存健康，宏观情绪回暖。
  • 中期扩产周期，成本下移，建议远端逢高做空。
• 关键信息：关注疫情反复及新增产能投放。

甲醇

• 核心内容：甲醇市场偏弱，但MTO需求提供支撑。
• 主要观点：
  • MTO重启提振需求，但整体供需偏弱。
  • 港口库存承压，伊朗限气预期影响进口。
  • 成本端仍有下行预期，建议逢高偏空。
• 关键信息：关注煤价预期及新增产能。

沥青

• 核心内容：沥青供应减少，下游需求疲软。
• 主要观点：
  • 开工率及库存小幅上升，供应减少。
  • 原油成本支撑下，低端价格推涨。
  • 下游施工基本停工，出货情况走缓。
• 关键信息：建议观望，关注供应变化及下游需求。

PP

• 核心内容：PP短期震荡偏强，中期扩产周期。
• 主要观点：
  • 华东现货成交价格稳定，进口窗口关闭。
  • 上游库存去化，社会库存持稳。
  • 中期成本下移，建议远端反弹做空。
• 关键信息：关注新装置投放及下游订单情况。

苯乙烯

• 核心内容：苯乙烯短期震荡，中期扩产周期。
• 主要观点：
  • 港口库存低于预期，进口顺挂。
  • 新装置投产支撑供应，但下游利润转弱。
  • 建议关注新增产能及下游需求。
• 关键信息：短期围绕加工费波动，中期可考虑做空利润。

原油

• 核心内容：原油价格受哈萨克斯坦抗议及输油管道问题影响上涨。
• 主要观点：
  • 哈萨克斯坦产量可能下滑，加剧市场担忧。
  • 加拿大输油管道问题加速美国库存去化。
  • 不确定性较大，建议观望。
• 关键信息：关注哈萨克斯坦产量及输油管道问题。

招商期货研究团队

• 团队成员包括：许红萍、李国洲、徐世伟、王真军、吕杰、王小琦、安婧、陶锐、赵嘉瑜、谭洋、刘韩、朱奇、杨依纯、黄舒婷、涂雅晴。

重要声明

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