环卫行业深度报告：战疫情，逆行而上之环卫服务_13页_1mb

环卫行业深度报告总结

核心内容概述

本报告聚焦中国环卫行业的发展前景与投资机会，分析行业现状、市场化率、疫情带来的影响及未来趋势，同时评估行业龙头企业的竞争力和投资价值。

主要观点

• 行业增长潜力大：中国环卫服务市场容量或超3000亿元，市场化率仍有提升空间。城市环卫市场化率约62%，全国约45%。未来随着城市与农村环境治理的推进，行业增长将持续。

• 疫情对行业利好：疫情提升了环境卫生的重要性，短期内推动了消杀、应急环卫服务需求增长，中长期或将促使环卫作业标准趋严，带动市场规模扩大。

• 行业集中度提升趋势：尽管当前环卫行业仍较为分散，但随着国家对公共卫生标准的提高，以及龙头企业的品牌效应和运营能力增强，行业集中度有望提升。

• 企业核心竞争力：运营能力与扩张能力是环卫企业的核心竞争力。精细化管理、信息化平台建设及智能环卫技术的应用，是企业实现规模经济和长期竞争优势的关键。

• 投资建议：看好低估值、具备环卫服务与危废处置双轮驱动的北控城市资源（3718.hk），建议关注玉禾田（300815.sz）、盈峰环境（000967.sz）和龙马环卫（603686.sh）等企业。

关键信息

市场规模与结构

• 全国环卫服务市场容量估算为3003亿元，由道路清扫、垃圾收运和公厕运营构成。
• 垃圾分类政策推动了市场增量，成为新的增长点。
• 清扫业务在市场中占据主导地位，占比远高于垃圾收运。

市场化率与增长空间

• 城市环卫市场化率约62%，全国约45%。
• 对标美国65%的市场化率，中国城市与农村市场仍有较大提升空间。

疫情影响与机遇

• 疫情促使环境卫生标准提升，消杀车等设备需求增加，短期行业受益。
• 中长期环卫作业标准趋严，将推动市场规模增长。

行业集中度瓶颈

• 清扫业务是环卫服务的入口，人力成本高（占60%以上），导致行业集中度较低。
• 美国因清扫需求低、工会组织强大，导致清扫环节规模不经济，行业分散。
• 中国人力成本低，工会组织不强，因此集中度提升具备基础。

精细化管理与智慧环卫

• 精细化管理有助于提升人均产出，是行业集中度提升的关键。
• 智慧环卫通过机械化、信息化手段，提高效率与服务质量，是企业构建长期竞争优势的重要途径。
• 机械化率从2012年的42.8%提升至2017年的65.0%，但仍需进一步发展。

企业比较与投资策略

• 大型国有企业：如北京环境、北控城市资源，拥有丰富的政府资源。
• 环卫装备起家：如龙马环卫、中联重科，具备天然成本优势。
• 末端固废处理延伸：如中国天楹、瀚蓝环境，与地方政府关系密切。
• 物业保洁转型：如玉禾田、侨银环保，具有项目经验和品牌优势。
• 地域性企业：如昌邑康洁、上海中荷，地域影响力强。

投资策略：环卫服务是环保行业中稳健的运营资产，具有轻投入、高周转、快回款等优点。当前行业处于市场化快速提升阶段，建议选择政府资源强、环卫一体化项目占比高、具备智慧环卫优势的企业。

风险提示

• 环卫市场化进度不及预期。
• 行业市场竞争加剧。

行业重点公司盈利预测与评级