环卫行业深度：环卫扩张有力，刚需属性再迎良机安信证券-27页_1mb

环卫行业深度分析总结

核心内容

环卫行业正处于快速扩张阶段，其市场空间巨大，具备显著的民生刚需属性。随着政策推动、城镇化进程加快以及垃圾分类的深入实施，环卫板块迎来了新的发展机遇。同时，行业向新能源、智能化方向升级，机械化率持续提升，带动环卫设备市场稳步增长。此外，疫情背景下，环卫服务和装备在消毒清洁方面的需求也进一步凸显，推动行业向更高质量、更高效能发展。

主要观点

1. 市场空间广阔

   • 环卫服务市场包括道路清扫保洁、垃圾清运及公共设施运营维护，预计2022年市场规模将超2000亿元。
   • 环卫设备市场在机械化率提升、存量设备更新和垃圾分类政策推动下，未来五年全国新增市场规模预计达618亿元，其中垃圾分类将带来超200亿元市场空间。

2. 机械化率提升

   • 2017年全国城市道路清扫机械化率为65.0%，县城为57.3%。政策要求2020年底前城市机械化率超70%，县城超60%。
   • 相较于欧美国家80%以上的机械化率，我国仍有较大提升空间。新能源环卫车需求持续增长，2019年1-8月销量同比增长70.6%。

3. 市场化趋势加速

   • 环卫服务市场较为分散，但随着政策推动和政企分离，市场化商业模式逐步显现，行业集中度有望提升。
   • 2018年环卫企业CR10合同金额市占率为36%，首年合同金额市占率为19%，市场空间仍有较大提升潜力。

4. 智慧环卫与物联网应用

   • 物联网和大数据技术推动智慧环卫发展，提升作业效率与管理能力。
   • 智能设备如环卫机器人可显著降低人力成本，提升作业效率，减少污染和扰民问题。

5. 疫情对环卫行业的影响

   • 疫情期间，环卫服务成为保障公共卫生的重要环节，催生了消毒清洁新需求。
   • 各地出台政策加强医废、口罩等特殊垃圾的处理，推动环卫服务和装备的进一步发展。

关键信息

• 环卫服务：包括道路清扫、垃圾清运、公共设施运营维护，2022年市场规模预计超2000亿元。
• 环卫设备：2018-2020年新增市场规模达618亿元，其中垃圾分类带来超200亿元增量。
• 机械化率：2020年底前城市机械化率目标为70%，县城为60%，与欧美国家相比仍有提升空间。
• 新能源环卫车：2019年销量同比增长70.6%，在《新能源专用车推荐目录》中占比逐步提高，至2020年第一批目录中占比达54.1%。
• 市场化模式：环卫服务逐步向市场化发展，企业通过设备采购、建设、维护一体化模式实现降本增效。
• 行业整合：产业链整合是行业发展的必然趋势，龙头企业在服务和装备领域具备竞争优势。

投资建议

• 玉禾田：专注精细化运营，践行标准化服务，是环卫运营优质标的。
• 龙马环卫：受益于垃圾分类政策，设备与服务齐放量，具有成长性。
• 盈峰环境：环卫装备绝对龙头，服务业务快速成长，具备发展潜力。
• 侨银环保：立足广东，辐射全国，具备区域优势与市场拓展潜力。

风险提示

• 政策推进力度不及预期
• 市场化进度落后于预期
• 竞争加剧导致利润空间压缩

市场表现

• 1M相对收益：-4.59%
• 3M相对收益：-2.68%
• 12M相对收益：-26.26%

图表目录

• 图1：2019年Q3我国各板块指标对比
• 图2：2005-2016年我国环卫投资年复合增长率
• 图3：县城道路清扫保洁面积及机械化率
• 图4：县城、乡环卫车辆数量
• 图5：2019年1-8月各类新能源环卫车销量占比
• 图6：2019年1-8月新能源环卫车销量前十城市
• 图7：2019年1-8批《新能源专用车推荐目录》环卫车占比
• 图8：2019年1-8批《新能源专用车推荐目录》中环卫车数量排名前十品牌
• 图9：龙头企业纷纷向外延伸
• 图10：2018年三家巨头收入分布
• 图11：2018年美国环卫市场格局
• 图12：中美环卫市场对比
• 图13：招标暂停延期项目分布
• 图14：招标暂停延期项目类型
• 图15：全国城市道路清扫保洁面积及机械化率
• 图16：全国县城道路清扫保洁面积及机械化率
• 图17：城市、县城环卫专用车辆设备总数
• 图18：建制镇、乡环卫专用车辆设备总数
• 图19：典型环卫服务项目运营成本构成占比
• 图20：国内外环卫清洁机械化率对比
• 图21：城市生活垃圾清运量及其增速
• 图22：县城生活垃圾清运量及其增速
• 图23：2018年环卫企业合同总额市占率
• 图24：2018年环卫企业首年合同金额市占率
• 图25：环卫服务市场化订单
• 图26：2018年环卫企业CR10合同总额市占率
• 图27：近五年中标项目年化金额
• 图28：环卫服务行业市场化商业模式变化
• 图29：2019年度环卫市场化TOP10城市

相关报告

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• 2019年环保行业年度策略：展望行业发展趋势

数据来源

• Wind资讯
• 国家统计局
• 城乡建设统计年鉴
• 环境司南
• 龙马环卫招股书
• 北极星环保网
• 中国产业信息网
• 各地方政府网站
• 安信证券研究中心