20210103-中泰证券-有色金属行业周报_锂钴的持续加速度_44页_4mb

有色金属行业分析总结

核心内容

有色金属行业在2020年12月31日整体呈现上涨趋势，申万有色金属指数环比上涨4.55%，跑赢上证综指1.28个百分点。其中，锂钴等新能源金属价格加速上涨，黄金和白银也受到宏观因素的支撑，表现出积极走势。分析师谢鸿鹤维持“增持”评级，认为行业具备中长期景气上行趋势。

主要观点

1. 行情回顾

• 股市行情：A股整体回升，有色金属板块表现优于大盘。
• 贵金属价格：COMEX黄金和白银分别上涨0.63%和1.95%，SHFE黄金和白银也有所上涨。
• 基本金属价格：LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格整体回落，但整体仍维持高位。
• 小金属价格：锂、钴等小金属价格持续上涨，尤其是碳酸锂价格大幅上行。

2. 宏观“三因素”运行态势

• 中国因素：经济仍处于扩张区间，PMI数据小幅回落，但工业生产恢复良好。
• 美国因素：就业数据超预期改善，但疫情数据反弹，对经济复苏形成一定压力。
• 欧洲因素：欧元区制造业和服务业PMI回升，逆周期政策进一步宽松，经济面临下行压力。

3. 贵金属分析

• 金价支撑：通胀预期回升，实际收益率下降，支撑金价反弹。
• 白银前景：光伏产业链步入景气周期，白银需求增加，供需关系趋紧，白银有望开启黄金时代。
• 金银比：金银比下降，显示白银相对黄金被低估，工业属性恢复。

4. 基本金属分析

• 铝：国内电解铝库存回升，盈利水平回落，但产能逐步释放。
• 铜：国内外库存走势分化，铜价维持震荡格局。
• 锌：锌价高位回落，加工费下调，库存减少。
• 锡：锡矿紧张，推升锡锭价格。

关键信息

5. 新能源金属

• 锂：碳酸锂价格继续上涨，工业级和电池级碳酸锂分别上涨9.4%，氢氧化锂也有所上涨。
• 钴：钴原料供应趋紧，需求持续恢复，钴价上涨趋势明显。
• 稀土和磁材：进入“量价齐升”阶段，需求增长带动价格上涨。
• 中长期趋势：2019-2020年为起点，钴、锂、铜箔、铝箔等上游材料将进入3年景气上行周期。

6. 投资建议

• 新能源上游材料：关注赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业等企业，受益于需求复苏和供给收缩。
• 贵金属：山东黄金、赤峰黄金、盛达资源等黄金龙头股估值处于历史底部，具备投资价值。
• 基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份等公司值得关注。

7. 风险提示

• 宏观经济波动：全球经济复苏不及预期可能影响金属价格。
• 政策风险：进口及环保政策波动可能对供给产生影响。
• 市场风险：新能源汽车销量不及预期可能影响钴、锂等金属需求。
• 供需测算风险：行业供需测算的前提假设可能发生变化。

重点公司概况

总结

有色金属行业在宏观政策支持和新能源产业持续增长的推动下，整体呈现上涨趋势。特别是锂、钴等新能源金属，价格持续上涨，供需关系改善。贵金属方面，黄金和白银均受益于宽松货币政策和通胀预期的修复，白银因光伏产业链的发展而迎来新的增长机遇。基本金属虽受淡季影响价格回落，但海外需求恢复和低库存支撑其价格维持强势。分析师维持“增持”评级，认为行业具备中长期景气上行趋势，建议关注新能源上游材料、贵金属和基本金属龙头企业。