20230507-浙商证券-4月外储_重回3.2万亿美元上方_4页_642kb

外储与汇率分析

核心观点

• 2023年4月我国官方外汇储备达32047.66亿美元，环比增加20894亿美元，重回32万亿美元上方。
• 预计人民币汇率将渐进升值，全年最高可能升至6.6。
• 下半年国际收支状况有望改善，货币政策宽松空间加大，可能有降准降息操作。

外储环比上升情况

• 本月外储增加主要由估值因素推动（尤其是美元指数波动导致非美货币升值，债券收益率变化部分抵消）。
• 估值因素共计推升外汇储备约320亿美元。

4月汇率与美元分析

• 美元指数4月震荡下挫近9%，人民币对美元4月贬值0.83%，CFETS汇率指数基本平稳。
• 中美经济对比、政策预期、资本流动预判决定汇率趋势。

人民币汇率未来走势预期

• 中美基本面差异及政策差异预示中国下半年占优，德尔塔值扩大助力升值。
• 后期货币政策宽松预期、海外通胀压力缓解、人民币资产被重新定价可推动升值。
• 预计美元指数下半年进一步回落，人民币汇率部署至6.6区间。

风险提示

• 海外银行业或主权风险等事件可能推升美元流动性需求，导致人民币汇率波动。

黄金布局

• 当前金具有一定配置价值，中长期兑汇率下行与海外宽松推动实际利率下降对黄金有利，维持增持思路。