20240607-浙商证券-5月外储_稳定在3.2万亿美元上方_4页_407kb

中国宏观专题研究报告：5月外储稳定在32万亿上方

核心观点

2024年5月，中国官方外汇储备规模达到32320.39亿美元，环比增加3121亿美元，稳定在32万亿美元上方，国际收支平衡压力相对可控。预计人民币汇率短期内维持震荡，超预期贬值风险不大，央行将继续强化跨境资金流动监测及风险防范。货币政策方面，短期内降准概率较大，而降息可能性较低。

重点内容总结

1. 外储规模与变动

   • 5月外储环比增长3121亿美元，估值因素合计贡献约335亿美元，规模持续稳定，仍处于安全区间。

2. 人民币汇率

   • 短期内人民币兑美元维持震荡，人民币对一揽子货币略有贬值，外汇占款趋于平稳。
   • 央行态度坚决，必要时将加强政策引导和跨境资金监测，以稳定汇率趋势。
   • 长期来看，人民币汇率可能在7.2附近震荡。

3. 货币政策

   • 因汇率可能面临下行压力，短期内逆回购和MLF利率下调概率较低。
   • 降准概率较大，时间点可能配合债券发行节奏。
   • LPR（贷款市场报价利率）可能被引导下调，以降低实体部门融资成本。

4. 黄金储备

   • 截至5月，黄金储备保持在7280万盎司，连续18个月维持原值。
   • 黄金兼具避险属性，仍具有较高配置价值，尤其是地缘政治风险上升的背景。

5. 风险提示

   • 若美国经济强韧、降息预期回撤，美元指数可能走强，对人民币汇率形成压力。
   • 若国内经济表现不及预期，可能导致国际收支压力加大。

图表概述

• 图1：5月外汇储备环比上行
• 图2：人民币汇率波动及贬值压力

免责声明
本报告仅供参考，浙商证券不对投资者因使用本报告内容而导致的任何损失承担责任。