20180108-中国银河-采掘行业周报_2018年实现_开门红_煤企兼并重组或成为贯穿全年热点_26页_2mb

采掘行业周报总结 - 2018年1月8日

核心内容概述

2018年采掘行业迎来“开门红”，煤炭行业作为重点板块，受到政策与市场双重推动。国家发改委等12个部门联合发布《关于进一步推进煤炭企业兼并重组转型升级的意见》，明确煤炭企业兼并重组将成为贯穿全年的重要主题。此外，动力煤价格温和上涨，煤炭板块整体表现优于大盘。

一、一周行业热点

1. 降雪制约煤企调价积极性

   • 降雪导致部分高速封闭，影响煤炭运输，煤企调价计划延迟。
   • 动力煤价格稳中小涨，晋北地区因资源紧张，价格预期小幅上涨；关中地区因天气影响，价格暂稳；鄂尔多斯价格整体平稳。
   • 港口煤炭货源偏紧，下游补库需求旺盛，港口平仓报价继续上涨。

2. 多部门推进煤炭企业兼并重组

   • 政策推动煤炭企业兼并重组，以提升行业集中度、优化资源配置。
   • 鼓励不同规模、区域、所有制和煤种的煤炭企业兼并重组，推动“僵尸企业”退出。
   • 通过兼并重组，实现煤炭企业规模扩大、产业融合度提高和经济活力增强。

3. 国内动力煤市场12月评论

   • 12月煤炭需求走低，大型煤企下调煤价。
   • 但电厂补库需求依然旺盛，加上供暖企业备煤需求，煤炭价格仍有一定支撑。

二、最新研究观点

1. 煤炭行业兼并重组将成为全年热点

• 煤炭行业供给侧改革持续，2016年以来，煤炭产能退出8亿吨，2018年有望完成剩余任务。
• 兼并重组有利于提升企业质量和效益，盘活资产，优化资源配置，推动过剩产能退出，优化产业布局。

2. 山西国改将加速推进

• 山西已形成六大煤炭集团，但资产证券化率较低，存在较大注入空间。
• 山西省属煤炭企业存在股权结构单一、管理粗放、杠杆过高等问题。
• 政策推动下，山西国改将更有力，兼并重组步伐加快。

3. 投资建议

• 稳健型组合：重点关注陕西煤业、潞安环能、兖州煤业、阳泉煤业、冀中能源等低估值、高分红的个股。
• 进攻型组合：关注露天煤业、大同煤业、恒源煤电，其中大同煤业拟现金收购集团资产，业绩有望增厚；恒源煤电具有估值修复潜力。

三、关键数据与估值分析

A股煤炭上市公司估值情况

• 17年PE均值：15倍，中值：14倍
• 17年PB均值：1.5倍，中值：1.5倍
• PE最低个股：陕西煤业（8倍），中国神华（10倍）
• 估值修复机会：整体煤价前高后低，煤炭股票存在波段性及主题性投资机会。

稳健型投资组合表现

• 持仓权重：每只股票各20%
• 总回报：截至2018年1月5日，总回报为5.75%，跑赢行业指数。
• 本周表现：除阳泉煤业外，其余四只股票均跑赢行业指数，超额收益为2.64%。

进攻型投资组合表现

• 持仓权重：每只股票各33.33%
• 总回报：截至2018年1月5日，总回报为-8.24%，跑输行业指数。
• 本周表现：总回报为4.87%，跑赢行业指数，超额收益为1.34%。

四、煤炭价格与运价动态

动力煤价格

• 山西大同弱粘煤（6000大卡）：坑口含税价470元/吨，较上周上涨10元。
• 内蒙古乌海动力煤（5500大卡）：车板价422元/吨，较上周上涨1元。
• 秦皇岛港动力煤价格：大同优混（5800大卡）平仓价733元/吨，较上周上涨7.2元。
• 广州港动力煤价格：山西产动力煤市场价760元/吨，较上周持平。

炼焦煤与喷吹煤价格

• 柳林炼焦煤：坑口价小幅上涨。
• 山西古交2号焦煤：车板价含税1640元/吨，较上周上涨50元。
• 河北开滦肥精煤：出厂价1590元/吨，较上周上涨50元。
• 喷吹煤：部分品种价格小幅上涨。

港口运价

• 秦皇岛至广州：运价上涨3.6元，至62.4元/吨。
• 秦皇岛至上海：运价上涨5.6元，至53.2元/吨。
• 天津至上海：运价上涨3.6元，至58.6元/吨。
• 黄骅港至上海：运价上涨5元，至55.1元/吨。

五、风险提示

1. 煤价大幅下跌风险
2. 国企改革不达预期风险

六、推荐与评级

• 推荐：陕西煤业、潞安环能、兖州煤业、中国神华、阳泉煤业、开滦股份、平煤股份等。
• 评级标准：推荐为未来6-12个月，公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。

七、附录重点

• 动力煤价格：稳中有升，受天气和补库需求影响。
• 炼焦煤、喷吹煤价格：小幅上涨，部分品种因政策或市场因素表现突出。
• 港口运价：上涨趋势，运力紧张。
• 煤炭库存：部分港口库存微幅上涨，市场供需关系依然偏紧。

八、分析师信息

• 分析师：潘玮
• 执业证书编号：S0130511070002
• 联系方式：010-66568212 / panwei@chinastock.com.cn