20250810-中国银河-建筑材料行业7月动态报告_传统市场需求较弱_新领域高景气延续_23页_4mb

报告摘要

传统市场需求较弱，新领域高景气延续

核心内容概述

2025年7月，建筑材料行业整体呈现季节性放缓趋势，景气指数低于临界点，处于非景气区间。传统建材领域如水泥、玻璃等需求疲软，价格持续走低，但新兴领域如消费建材、玻璃纤维等保持较高景气度。政策推动下，行业正逐步实现供需格局优化及盈利修复。

主要观点与关键信息

一、行业景气度分析

建材工业景气指数：2025年7月为94.8点，环比下降5.8点，较去年同期下降1.5点，处于非景气区间。
水泥市场：
- 7月水泥需求减少，价格持续下滑，全国熟料库容率持续增长。
- 随着8月中下旬需求逐步回升，水泥价格有望止跌回涨。
- 供给调控趋严，行业供需矛盾有望缓和，区域龙头企业盈利修复可期。
浮法玻璃市场：
- 7月价格止跌回涨，库存向中下游转移。
- 8月及四季度需求有望改善，价格有小幅上涨空间。
消费建材市场：
- 1-6月零售额同比增长2.6%，6月环比增长14.8%。
- 政策刺激下，存量商品房重装、城中村及危旧房改造有望提振需求。
玻璃纤维市场：
- 粗纱价格小幅松动，高端电子纱价格维持高位。
- 新兴市场带动需求恢复，中高端产品价格有提涨预期。

二、政策与市场动向

“反内卷”政策推动：
- 水泥、玻璃纤维等行业积极响应政策，推动行业供需优化。
- 企业通过提价、优化产能等方式实现盈利修复。
基建投资：
- 2025年1-6月基建投资同比增长4.6%，专项债发行速度高于去年同期。
- 下半年专项债发力预期下，水泥需求有望回升。
地产投资：
- 1-6月地产投资同比下降11.2%，新开工面积降幅收窄。
- 房地产市场仍承压，但政策支持下市场恢复预期增强。

三、投资建议

子行业	推荐公司	关注公司
水泥	上峰水泥（000672.SZ）	华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）
消费建材	北新建材（000786.SZ）、伟星新材（002372.SZ）、东方雨虹（002271.SZ）	三棵树（603737.SH）、兔宝宝（002043.SZ）
玻璃纤维	中国巨石（600176.SH）	-
玻璃	旗滨集团（601636.SH）	-

四、重点公司盈利预测与估值

股票代码	公司名称	2025E EPS	2026E EPS	2027E EPS	2025E PE	2026E PE	2027E PE	投资评级
000672.SZ	上峰水泥	0.66	0.79	0.89	14.03	11.72	10.44	推荐
000786.SZ	北新建材	2.16	2.65	3.07	12.20	9.94	8.58	推荐
600176.SH	中国巨石	0.61	0.83	0.98	20.14	14.82	12.55	推荐

风险提示

原材料价格波动风险：石灰石、纯碱等原材料价格波动可能影响企业毛利率。
下游需求不及预期风险：房地产及基建需求恢复不及预期可能影响建材市场。
行业新增产能风险：玻纤等行业新增产能超预期可能加剧供需矛盾。
政策推进不及预期风险：政策落地效果不佳可能影响行业供需格局。

行业趋势与前景

绿色低碳与智能制造：行业正朝着绿色低碳、智能制造方向发展，政策推动下，行业有望实现高质量发展。
估值修复空间：截至2025年7月，SW建材行业估值PE（TTM）为19.38倍，处于历史较低分位，仍有提升空间。
西南水泥市场利好：雅鲁藏布江下游水电工程开工，带动西藏及周边水泥市场需求。

行业财务状况

2024年业绩承压：建材行业营业收入同比下降12.35%，归母净利润同比下降49.81%。
2025年Q1业绩修复：营业收入同比下降2.39%，归母净利润同比增长163.86%，玻璃纤维是唯一实现营收和净利润双增长的子行业。
毛利率与净利率：2024年平均销售毛利率18.94%，净利率-2.23%；2025年Q1毛利率18.11%，净利率-3.19%，降幅收窄。

总结

建材行业在2025年7月整体处于非景气区间，传统市场需求较弱，但新领域如消费建材、玻璃纤维等表现良好。随着政策推动和基建投资发力，行业有望逐步实现供需优化及盈利修复。重点推荐上峰水泥、北新建材、中国巨石等公司，同时关注旗滨集团等潜在受益标的。风险方面，需警惕原材料价格波动、下游需求不及预期、行业新增产能及政策推进不及预期等因素。

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