20210305-中泰国际证券-IGG-00799.HK-主力游戏_王国纪元_升势持续_移动应用协同效应初步显现_5页_619kb

IGG（799 HK）总结

核心内容

IGG（799 HK）是一家专注于移动游戏开发与运营的公司，其主力游戏《王国纪元》在2020年表现强劲，带动公司整体业绩超预期。公司同时布局移动应用工具业务，形成平台协同效应，进一步提升盈利能力与用户粘性。此外，公司推出新品《奇幻书境物语》，在欧美市场取得良好开端，未来计划拓展亚洲市场。

主要观点

1. 2020年业绩超预期

• 收入：2020年收入为7.04亿美元，同比增长5.5%，高于彭博一致预期2%。
• 净利润：净利润达2.70亿美元，同比增长64%，远超预期27%。
• 毛利率：毛利率为69.8%，同比提升0.5个百分点。
• 用户获取成本：2020年用户获取成本较上年下降48%，显著改善。

2. 主力游戏《王国纪元》表现强劲

• 流水：2020年2月触底反弹后持续增长，12月流水突破6,600万美元，创历史新高。
• 用户增长：新增注册用户达1亿，为上线5年以来最高；月活跃用户数回升至1,370万，同比增长67%。
• 运营能力：公司通过推广活动、内容更新及移动应用协同效应，成功推动《王国纪元》流水回升，展现出较强的精品化运营能力。

3. 新品《奇幻书境物语》发展向好

• 市场表现：自2020年12月在欧美市场增量投放后，2021年1月流水近300万美元，2月注册用户超600万，MAU近180万。
• 拓展计划：已推出6种语言版本，计划年内推出日文、韩文及简体中文版本，拓展亚洲市场。
• 长期留存：游戏长线留存较高，表现良好，将成为2021年公司主推新品。

4. 移动应用协同效应初现

• 产品布局：公司推出工具类移动应用，包括清理加速APP KeepClean、隐私APP KeepLock、电池APP Battery Saver。
• 用户导入：游戏业务为移动应用导入近1亿用户，形成平台协同效应。
• 优势：工具类应用具有排他性，有助于用户留存，增强品牌宣传效果，降低用户获取成本。

5. 估值有望回升

• 当前估值：2021年3月5日，公司市盈率（21E）为10倍，低于近5年均值。
• 增长预期：移动应用协同效应与强大运营能力将增强市场对公司主要收入来源的信心，推动估值回升。

关键信息

股票信息

• 现价：11.16港元
• 总市值：13,352.96百万港元
• 流通股比例：64.83%
• 已发行总股本：1,196.50百万
• 52周价格区间：3.98-15.12港元
• 3个月日均成交额：123.76百万港元
• 主要股东：Cai Zongjian（占21.1%）

财务数据（百万美元）

未来展望

• 研发布局：公司计划继续在中国北京、上海及成都扩张研发团队，以增强未来推出精品游戏的能力。
• 市场拓展：《奇幻书境物语》将拓展至亚洲市场，提升公司全球化布局。
• 协同效应：移动应用业务与游戏业务形成协同，提升用户留存与品牌影响力。
• 估值提升：随着业绩表现及新品进展，公司估值有望回升。

分析师信息

• 分析师：秦越，CFA / 余浩樑
• 联系方式：
  • 秦越：+852 2359 1871 / angelaa.qin@ztsc.com.hk
  • 余浩樑：+852 2359 1840 / albert.yu@ztsc.com.hk

公司及行业评级定义

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