20221023-广发期货-生猪期货周报_散户认卖情绪升温_期现价格或回落_25页_2mb

生猪期货周报总结

核心内容

本周生猪期货市场受到多方面因素影响，呈现震荡偏强走势。国家在9月份抛储猪肉20万吨，创历史最大值，并在10月份两周分别收储成交2+2万吨，虽对市场实际冲击有限，但传递出较强的政治信号。同时，散户认卖情绪升温，现货价格虽上涨但存在回调压力。

主要观点

• 市场情绪：散户开始认卖，现货价格难以持续上涨，形成负反馈机制，即价格下跌导致更多人卖出。
• 猪粮比：猪粮比超过10，已进入一级警戒，国家关注生猪绝对价格以控制CPI涨幅。
• 供需预期：2021年6月至2022年4月，能繁母猪数量持续下滑，导致市场对生猪出栏量有下滑预期，推动现货价格上涨。但5-9月能繁母猪数据环比上涨，且饲料需求增加，预示明年下半年猪价将逐步回落。
• 价格走势：10月至今，生猪现货看涨情绪升温，标肥猪价差刺激二次育肥投机，价格重心上移。但经过半个月上涨后，现货面临调整压力。
• 策略建议：短期建议做空2301合约，稳健者可考虑做空01多03；等待调整后，可继续做多2301、2303合约。

关键信息

生猪行情回顾

• 10月1日至14日，国内生猪现货大幅上涨，带动期货节后开盘震荡偏强。
• 本周现货高位震荡，期货2301震荡走低，01和03的反套价差逐步走出来。

基本面梳理

• 能繁母猪存栏：国家统计局数据显示，2022年2月至8月能繁母猪存栏维持下滑趋势，但5-9月数据环比上涨，显示产能逐步恢复。
• 商品猪出栏均价：周度出栏价格保持在28.16元/KG。
• 出栏均重：出栏均重在129.09kg左右，属于正常偏高。
• 冻品库存与屠宰量：冻品库存保持低位，日屠宰量维持低位，四季度需求旺季到来时供需矛盾可能重新激化。
• 猪粮比与CPI关系：猪肉价格波动与CPI高度相关，相关系数达0.766，是预测CPI的重要指标。猪肉价格上涨对CPI有显著传导效应。

行情展望

• 短期策略：建议做空2301，稳健者可做空01多03。
• 长期趋势：预计2023年5月以后合约价格空间将受到明年下半年猪价回落的影响。
• 供需变化：10月至今，生猪现货看涨情绪升温，标肥猪价差刺激二次育肥，但价格回调后可能引发压栏或二次育肥入场，推动价格重心上移。

行情关注的变量

疫情对需求的影响

• 疫情虽影响中国经济，但对生猪消费需求影响较小。
• 2020年至今，生猪屠宰量保持稳定，未出现明显下降趋势。

抛储与收储影响

• 国家9月份抛储20万吨，10月份两周收储2+2万吨，对市场冲击有限，但政治信号较强。
• 抛储与收储的频率和体量表明国家在调控市场供需，以稳定价格。

养殖户行为变化

• 二次育肥与外购仔猪的积极性逐步恢复，显示市场对价格反弹的预期。
• 养殖户对价格波动敏感，价格回调可能引发压栏或二次育肥入场。

数据支持

• 能繁母猪存栏：涌益咨询与钢联数据显示，5-9月能繁母猪存栏环比上涨，且仔猪价格持续上涨。
• 猪粮比：超过10，已进入一级警戒，国家关注价格对CPI的影响。
• 进口猪肉：2022年8月进口猪肉13.84万吨，环比上涨，但前八个月累计进口量出现较大回落。
• 养殖利润：不同养殖方式利润对比显示，当前养殖利润仍处于合理区间。

总结

生猪期货市场在短期面临调整压力，建议做空2301合约，稳健者可做空01多03。长期来看，随着能繁母猪存栏回升和饲料需求增加，预计明年下半年猪价将逐步回落，影响2023年5月以后的合约价格空间。同时，猪粮比超过10，国家对价格调控加强，需关注CPI波动对市场的影响。养殖户行为变化和市场情绪是当前行情的重要变量，需持续关注。