20221016-广发期货-生猪期货周报_短期一周内期现价格有回落压力_25页_2mb

报告摘要

生猪期货周报总结

核心内容

本报告分析了近期生猪期货及现货市场的走势，探讨了影响生猪价格的主要因素，包括国家政策、市场供需、价格估值及养殖户行为等。重点指出当前生猪价格受到短期政策信号和投机情绪影响，存在调整压力，同时对中长期走势进行了展望。

主要观点

国家政策影响：
国家在9月份抛储猪肉约20万吨，创下历史最大值，且二十大前抛储成交2万吨。虽然抛储量对市场冲击有限，但具有较强的政治信号。
- 国庆期间集团场被要求适当放量出栏，未来一周的供需矛盾可能呈现供过于求。
- 国家发改委接受的猪价为26元/KG，但当前现货价格已突破28元/KG，投机情绪较浓。
市场情绪与价格走势：
10月1日至14日期货市场震荡偏强，但市场普遍预期二十大期间现货价格将承压下行。
- 生猪现货看涨情绪升温，标肥猪价差刺激了二次育肥投机热潮。
- 若价格回调，将引发养殖户压栏或二次育肥入场，推动价格重心上移。
- 现货价格经过半个月上涨后，短期有调整压力，建议短期做空。
供需基本面分析：
2021年6月至2022年4月，能繁母猪数量持续下滑，市场预期未来10个月生猪出栏量将减少，推动现货价格上涨。
- 5月至9月，涌益咨询和钢联数据显示能繁母猪数量开始回升，仔猪价格持续上涨，外购仔猪补栏积极性恢复。
- 预计明年下半年猪价将逐步回落，但对2023年春节前的现货价格影响有限，更多影响2023年5月以后的合约空间。
猪粮比与CPI关系：
猪粮比较高，国家关注生猪价格对CPI的影响。
- 猪肉价格与CPI指数高度相关，2005年以来相关系数达0.678，2016年以来达0.766。
- 猪肉价格波动通过传导效应显著影响CPI。
进口数据与市场影响：
2022年8月猪肉进口量环比上涨，但前八个月累计进口量回落。
- 进口数据对国内市场影响有限，更多依赖国内供需变化。
养殖户行为分析：
二次育肥和外购仔猪补栏积极性提升，可能对价格产生支撑作用。
- 市场结构变化影响生猪出栏量，部分企业套保规模扩大，对市场形成影响。