20250810-国泰期货-C3产业链周度报告_65页_6mb

国泰君安期货 · 能源化工

C3产业链周度报告总结

一、LPG部分

核心观点：

短期LPG价格呈现弱势震荡。

• 价格与价差：国际市场原油走低，叠加市场需求疲软，国内LPG价格总体下行，醚后C4价格偏强。
• 供应：国产商品量小幅增加，但进口到船量环比减少，以华东为主。美湾-远东套利窗口修复，中国采购意愿偏弱。
• 需求：民用气需求季节性疲弱，工业需求未见显著改善。PDH开工率小幅上升，但整体对价格支撑有限。
• 库存：全国液化气炼厂库存明显回升，华东、华南港口库存继续累库。
• 策略与风险：短期单边及跨品种套利空间有限，需关注进口到船动态、PDH装置及国际油价波动风险。

关键数据：

• 主力合约触及2年内新低。
• 民用气供需宽松，价格普遍下调；醚后C4价格维持高位。

二、丙烯部分

核心观点：

供需收紧支撑价格，但下游利润承压。

• 供需平衡：丙烯供应小幅增加，主要因PDH装置重启，下游开工率稳中有升。山东地区因供应阶段性短缺，价格出现上涨。
• 价格与利润：山东丙烯市场价格上涨，但华东价格波动区间震荡；PDH利润修复，受益于成本支撑；PP粉料利润改善，但MTO利润仍处于低位。
• 库存与开工：全国丙烯库存回升至较高水平，PDH开工率继续上升，但受装置变动影响，后续可能存在分化。
• 风险与展望：PDH装置检修增多，进口持续未修复可能压制价格；需关注MTO、PO等下游利润恢复情况。

关键数据：：炼厂开工率尤其是山东地炼小幅提升；进口利润窗口关闭，不利于进口补充；丙烯腈、丁辛醇等下游利润普遍下滑。

三、总结建议

短期C3产业链受原油、供需及情绪面影响较大，建议：

1. LPG：聚焦进口到船和PDH装置动态；关注下游终端需求恢复情况。
2. 丙烯：跟踪PDH检修节奏及进口窗口变化；烯烃市场以及乙烯、苯等化工品需求状态亦是重点。

风险提示

• 国际原油波动；
• 主要装置意外停车；
• 政策变化及突发事件影响。

报告单位：国泰君安期货研究所