20251207-国泰期货-C3产业链周度报告_65页_10mb

LPG部分总结

• 价格与价差: 短期价格震荡整理，受燃烧旺季需求支撑，基差走扩。进口成本支撑一般，国内民用气需求回暖，LPG表现强势。
• 供应: 国产商品量环比减少0.9%，进口到船量环比减少5.5万吨，主要集中于华南。国际供应方面，中东供应量近期下滑预缓解，北美-远东套利窗口开启或增加供货。
• 需求: 民用燃烧需求因气温下降而增加，LPG需求坚挺。化工需求虽支撑价格，但PDH利润低位，装置停车意愿低，难以为继。需求整体偏强但中长期承压。
• 库存: 地方炼厂库存低于同期水平，进口货到港量有限，去库为主。
• 风险: 地缘局势、中东供应恢复预期、PDH装置动态及进口货增加。

丙烯部分总结

• 价格与价差: 丙烷价格先抑后扬，丙烯价格震荡整理。PDH利润低位，粉料-丙烯价差收紧，外采型粉料装置亏损停车。需求主导价格，短期内支撑相对强，但长期供应增量预期压力大。
• 供应: 产能利用率74.1%（环比降0.1%），国内主营炼油毛利与24年同期持平，PDH开工率小幅增至70.2%，MTO开工率稳定。供应总体稳定，但PDH装置重启逐步增加，2025年可能继续上升。
• 需求: PO需求良好，价格坚挺；PP粉料需求疲软，利润负，装置多运行于低负荷。下游需求分化，短期支撑有限，长期需关注装置动态。
• 库存: 山东地区丙烯供需偏紧，山东炼厂开工率和库存利用率有所调整，进口利润修复滞后。
• 风险: PDH装置重启与停车计划、进口政策变化、丙烯-粉料价差波动、地缘影响。