20250914-国泰期货-C3产业链周度报告_65页_6mb

国泰君安期货LPG与丙烯周度报告总结

<span class="summary-title">LPG部分</span>

1. 价格与价差

   • LPG价格短期呈现窄幅偏强震荡，进口成本支撑国际价格，但国内民用消费季节性偏弱，化工需求扰动有限。
   • 山东、华东、华南地区市场价格分化，供应端略增，需求端改善不明显；进口到船量减少，但套利窗口扩大。

2. 供需分析

   • 国内液化气商品量环比增1.2%，民用气增速高于醚后碳四；美国对华丙烷发运减少，中东发运平稳。
   • PDH开工率降至70.5%，利润压缩，下游需求疲软，装置动态波动。

3. 观点

   • LPG短期区间震荡，关注进口成本变动和地缘风险。基本面支撑较强，但仍需警惕国内需求疲软与供应增加的矛盾。

<span class="summary-title">丙烯部分</span>

1. 价格与价差

   • 丙烯价格呈现高位偏弱运行，国内外价差分化，进口套利窗口收紧。
   • 亚洲丙烯价格强劲，化工需求支撑远期订单；国内利润压缩明显，供需边际宽松。

2. 供需分析

   • 开工率72.6%（环比降2.3%），供应端重启装置逐渐回归，需求端PDH降负导致供需转向宽松。
   • 丙烯库存区域性累库，山东、华南港口库存压力较大，地炼库存去化明显。

3. 主要装置动态

   • 供应端：滨华PDH降负，万华、海伟重启，东华张家港检修；需求端：PP、PP粉利润恶化，下游需求增量有限。
   • 动态关注：振华PDH装置开车、裕龙新裂解投产进度。

4. 观点

   • 丙烯短期震荡偏弱，供需宽松趋势明确；中长期需关注加工利润修复与进口成本变化。建议短期观望，关注成本压缩Depth。

<span class="summary-title">平衡与库存数据**

• 山东丙烯供需差扩大，库存压力较大；全国PP总库存优化，但仍需关注港口与企业库存分化。
• 下游开工率降幅显著，PP粉、PO出口偏弱，现货交投谨慎。

<span class="summary-title">风险提示**

• 国际油价波动、地缘事件、PDH装置动态、进口情况对供需面扰动较大。

**注**：执行策略和平衡图等数据未列出，仅为摘要，如需实现查看完整报告。