20160615-安信证券-专用汽车行业深度分析：纯电动物流车市场下半年景气向上，产业链行情静待政策落地_15页_1mb

纯电动物流车市场分析报告总结

核心内容

纯电动物流车作为未来运输行业的重要发展方向，具有节能环保、成本低等显著优势。相比传统物流车，其购车成本在补贴后与燃油车相当，而运营成本每年可节约3.78万元，碳排放减少11787千克。因此，纯电动物流车在物流行业中展现出巨大的发展潜力。

主要观点

政策扶持与市场前景

• 政策支持：自2015年起，国家加大了对纯电动物流车的财政支持，2016年6月前，我国已有8省13市出台了地方性补贴政策，覆盖范围广泛，补贴额度从400元/kwh至1800元/kwh不等。
• 市场空间：我国快递业务快速增长，预计到2016年，电动物流车的市场空间将达到百亿级别。2016年纯电动物流车订单已超7万辆，预计全年销量达10万辆，拉动动力锂电池需求5Gwh。

行业竞争格局

• 竞争格局尚未成型：纯电动物流车市场处于调整期，行业前五名企业频繁变动，竞争格局尚未稳定。
• 主流车企布局：以比亚迪、广汽、金龙为代表的主流车企已提前布局，预计下半年随着补贴政策的重新开放，这些企业将快速抢占市场。

运营模式与产业链合作

• 运营模式多样：目前电动物流车市场有4种主要运营模式，包括中长期租赁、分时租赁、厂商自有租赁和定制模式。
• 产业链集成：未来电动物流车行业将向产业链集成合作发展，形成“车源+货源+车联网平台+金融服务”一体化的智能绿色物流生态圈。

动力电池需求拉动

• 动力电池需求增长：纯电动物流车的快速发展将显著拉动动力锂电池需求，预计2016-2018年复合增速达50%。
• 三元电池主导：由于其高能量密度，三元锂电池将成为未来动力电池的主导技术路线。预计2018年三元材料锂电池占比将由27%提升至50%，正极材料龙头企业将受益。

关键信息

成本与环保优势

• 购车成本：普通燃油物流车购车成本5-7万元，纯电动物流车在补贴后价格与燃油车相当。
• 运营成本：纯电动物流车15万公里运营成本约2万元，相比燃油车节约约8.5万元。
• 碳排放：每年可减少碳排放11787千克，有助于实现环保目标。

行业数据与趋势

• 订单量：2016年纯电动物流车订单已超过7万辆，预计全年销量达10万辆。
• 市场增长：2016-2018年复合增长率预计达50%，到2020年产量有望达到32万辆。
• 技术标准：新标准要求纯电动物流车吨百公里电耗不超过10kWh，推动行业轻量化发展。

重点关注企业

• 创力集团：新能源物流车板块供需两旺，传统主业稳健增长，与中航新能源科技深度绑定，产能有望提前释放。
• 方正电机：通过外延收购构建新能源动力总成体系，受益于电动物流车行业增长。

风险提示

• 政策不达预期：补贴政策可能未如预期落地，影响行业增长。
• 竞争激烈：行业门槛不高，未来可能出现无序竞争，导致利润率下滑。
• 整合风险：企业并购整合效果可能低于预期，影响发展速度。

投资建议

• 行业前景：电动物流车行业处于快速发展期，行业景气度较高。
• 重点关注：建议关注创力集团、方正电机等具备较强市场竞争力和产业链布局的企业。
• 投资评级：领先大市-A，未来6个月投资收益率有望领先沪深300指数10%以上。

图表与数据来源

• 图1：物流车示意图
• 图2：纯电动物流车整体成本低40%
• 图3：快递包裹业务量快速增长
• 图4：纯电动运输车在新标准下合格车型大幅减少
• 图5：2015年纯电动物流车全年销量前低后高
• 图6：2016年纯电动物流车将为下游动力锂电池需求贡献明显增量
• 图7：第285公告所提及的纯电动物流车中三元材料占71%
• 图8：2015年动力锂电池三元材料仅占比27%

资料来源：Wind资讯、第一电动、电动汽车资源网、安信证券研究中心、高工锂电研究所、工信部等。