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策略研究周度报告：如何观察军工行情持续性？

核心观点
市场受流动性支撑，中期向好趋势不变。出口韧性依旧但内需待提振，配置主线聚焦成长科技和业绩支撑领域。

市场边际变化

• 国内经济：7月出口保持强劲（7.2%），但内需疲软，通胀低迷。预计8月受基数影响数据可能走弱，经济修复压力仍存。
• 外需与通胀：半导体、汽车等主要商品出口表现突出，非爱美系国家贡献增长；CPI同比下降，PPI持平，结构性改善趋势待观察。

军工行情持续性分析

• 核心判断：军工行情具备确定性，预计至少维持月度级别上涨，除非创业板1个月内跌幅超10%。
• 催化剂：国产新装备、9月阅兵、中东与俄乌局势等催化因素增强。
• 滞后规律：创业板满足“前期超跌、快速反弹、后未大跌”三大特征时，军工滞后1个月见顶。当前创业板反弹满足条件，军工仍有持续机会。

配置建议

• 主线一：高弹性成长科技（AI、机器人、军工）——强者恒强，军工当前估值低位，政策与催化并存。
• 主线二：业绩硬支撑领域（稀土永磁、贵金属、工程机械、摩托车、农化制品）——受益于大宗商品需求及政策支持。
• 主线三：超预期方向（服务消费、地产估值修复）——消费重估与政策宽松预期提供机会。

AI与传媒细分表现

• AI催化下传媒：游戏板块持续领涨，影视院线、数字媒体在行情后半段仍具补涨潜力。
• 弱势领域：教育、广告营销退步明显，风险最高，需规避。

风险提示

• 经济基本面超预期下行风险、宏观经济政策不及预期、美联储政策变动等。

分析师团队

• 军工与科技：郑小霞、刘超、任思雨、陈博
• 宏观经济：张运智

联系方式

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执业信息

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