20211230-华安期货-生猪期货2022年市场展望_去库存进行时_生猪有望迎来拐点_11页_2mb

2022年生猪市场总结

核心内容概述

2022年生猪市场仍处于去库存阶段，整体供大于求的格局尚未改变，猪价低迷态势持续。尽管生猪产能逐步恢复，但短期内市场仍面临较大的供应压力，同时需求端增长乏力，导致猪价难以明显反弹。未来猪价反转的关键仍在于去库存进程的完成，预计将在2022年下半年迎来拐点。

主要观点

1. 生猪产能逐步恢复

• 2021年三季度末，生猪存栏量达到4.38亿头，同比增长18.2%，基本恢复正常年份水平。
• 能繁母猪存栏量恢复至4459万头，同比增长16.7%，已接近正常年份水平。
• 母猪产能结构优化，二元母猪存栏占比回升，预计2022年将逐步替代三元母猪，提升产仔效率。

2. 出栏体重下降，猪价承压

• 2020年因养殖利润高企，生猪出栏体重偏高，达125-130kg。
• 2021年三季度后，出栏体重回落至105-115kg，接近最佳料肉比体重。
• 随着猪价走弱，养殖户压栏及二次育肥行为减弱，预计2022年生猪出栏体重将低于2021年。

3. 养殖利润不佳，补栏动力不足

• 2021年3月起，外购仔猪养殖利润跌破盈亏平衡线，一度降至-1000元/头。
• 养殖成本高企，尤其是饲料成本，玉米和豆粕价格在疫情及全球农产品价格上涨背景下持续攀升。
• 仔猪价格低迷反映市场对未来猪价的悲观预期，补栏积极性受挫。

4. 猪肉进口库存仍需消化

• 2020年猪肉进口量远超往年，2021年1-10月进口334万吨，同比减少7.48%，但仍高于疫情前水平。
• 冻肉库存庞大，预计将在2022年春节前逐步出库，短期内增加市场供应，抑制猪价上涨。

5. 消费端增速放缓

• 春节备货需求提前释放，透支了短期消费，春节后需求将大幅回落。
• 长期来看，人口老龄化和肉类消费升级趋势难以逆转，禽肉和牛羊肉消费持续增长，猪肉消费增速或难以匹配供应端扩张速度。

6. 政策对猪价的支撑作用

• 2021年启动两轮中央储备猪肉收储，提振市场信心，推动猪价企稳。
• 政策托市收储虽短期缓解价格下跌压力，但难以改变长期供大于求的格局，可能延长价格底部震荡时间。

关键信息汇总

供应端

• 生猪存栏：基本恢复正常年份水平，2021年三季度末存栏量4.38亿头，同比增长18.2%。
• 能繁母猪存栏：2021年三季度末达4459万头，同比增长16.7%，恢复至正常年份水平。
• 出栏体重：2021年三季度后回落至105-115kg，预计2022年将进一步下降。
• 母猪产能结构：二元母猪存栏占比回升，预计2022年将完成对三元母猪的替换，提升产能效率。
• 进口冻肉库存：2021年1-10月进口量334万吨，库存利用率约18%，相当于全国半个月的消费量，预计春节前逐步出库。

需求端

• 消费趋势：猪肉消费量从2014年的5719万吨下降至2020年的4152万吨，但禽肉和牛羊肉消费持续增长。
• 春节备货：提前释放春节消费需求，对2022年春节后猪价形成压力。
• 消费升级：人口结构变化和收入增加推动肉类消费升级，猪肉消费增速或难以匹配供应增长。

政策与市场影响

• 收储政策：2021年启动两轮中央储备猪肉收储，提振市场信心，但难以扭转猪价长期低迷趋势。
• 去产能：市场被迫去产能，大体重猪存栏减少，能繁母猪存栏环比下降，但产能惯性仍存。
• 投资策略：猪价低迷态势持续，未来反转依赖于去库存进程，建议关注2022年下半年可能的拐点。

市场展望

• 2022年猪价走势：预计春节后价格将再次回落，但整体重心下行。
• 出栏趋势：2022年生猪出栏体重将低于2021年，压栏及二次育肥行为减弱。
• 拐点预期：未来猪价反转的核心逻辑在于去库存，预计2022年下半年有望迎来市场供需平衡的拐点。

总结

2022年生猪市场仍处于去库存阶段，供应端压力较大，猪价低迷。短期内，进口冻肉库存的释放和春节备货需求的透支将对价格形成压制，而长期来看，肉类消费升级趋势难以逆转，猪肉消费增速或难匹配供应增长。政策托市收储虽有助于短期提振市场信心，但无法改变长期供大于求的格局。未来猪价反转的关键在于去库存的完成，预计2022年下半年有望迎来市场拐点。