20240303-华创证券-华创农业周报_一月官方去化加速_产能去化持续进行中_35页_4mb

华创证券农林牧渔行业周报（20240226-20240303）内容总结

1. 市场概况

• 本周市场表现：沪深300指数本周上涨138%，农林牧渔II（申万）指数本周收于2593点，下跌0.2%。种植业板块表现最佳，上涨24.7%。
• 估值分析：种植业、养殖业、动物保健、饲料板块PE/PB均低于一年期行业平均值；水产行业PE高于平均值，PB低于平均值。

2. 行业重点分析

生猪行情与产能去化

• 产能去化加速：1月农业农村部能繁母猪环比去化18%，政策将能繁母猪目标从4100万头调整至3900万头（波幅95%）。
• 猪价低迷：3月3日全国瘦肉型肥标均价14.07元/公斤，养殖利润持续亏损；预计2024年上半年猪肉产量同比增4-5%，供需过剩仍将持续。
• 行业展望：产能去化进入深水区，初步测算至2024年二季度末能繁母猪存栏可能降至3900万头以下，行业现金流紧张，下跌空间已有限。

白羽肉鸡行业

• 父母代产苗量下降：全球禽流感与航班限制导致祖代引种持续受限，2024年全球种苗供应缺口可能扩大。
• 周期拐点临近：供给减少叠加终端需求增长，预计明年春节后毛鸡价格有望上涨，重点推荐益生股份、禾丰股份。

动物疫苗板块

• 业绩承压：四季度养殖景气度低导致疫苗企业销售压力增加。
• 研发提效：头部企业加大研发投入，非瘟疫苗研发取得阶段性成果，商业化落地有望带动行业需求翻倍。

种植与转基因

• 一号文件政策催化：2024年中央一号文件强调粮食安全与种业振兴，转基因品种商业化进程拉开序幕。
• 种业集中度提升：建议关注大北农、隆平高科、先正达等具备转基因技术储备的种业龙头。

宠物经济

• 行业持续增长：2023年宠物消费市场规模达到2793亿元，同比增长32%。
• 龙头优势凸显：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份业绩增长稳定，海外拓展顺利，建议关注天元宠物。

3. 投资建议

• 稳健型投资：牧原股份、温氏股份、新希望
• 弹性型投资：新五丰、巨星农牧、东瑞股份、华统股份、神农集团、京基智农等
• 白羽鸡产业链：益生股份、民和股份、仙坛股份、圣农发展
• 板块整体：农业板块估值处于低位，养殖周期反转预期强，推荐关注生猪、白鸡、种业及宠物产业链。

4. 风险提示

• 生猪价格波动、禽流感持续蔓延、进口引种超预期恢复
• 宏观经济下行、极端气候、祖代鸡引种恢复不及预期
• 地缘政治风险、动物疫病爆发、汇率大幅波动