20240411-一德期货-2024年宏观二季报_修复增长进行时_政策发力待落地_14页_2mb

2024年宏观二季度报告总结

经济形势总结

2024年一季度，国内经济呈现边际改善状态，但总体复苏仍偏弱。国内生产端修复好于需求端，抑制了工业品价格上涨动力。内需不足是制约经济增长的关键问题，一季度GDP增速预计低于去年四季度及去年同期，约为4.4%。

进入二季度，随着“三大工程”推进和设备更新政策出台，投资和消费有望得到提升，带动经济回升。同时，海外需求余力仍存，对国内制造业形成拉动。预计二季度GDP增速将明显回升，同比增速5.5%，上半年GDP增速或达5.0%。

内外需求情况

一季度，全球经济回暖，但美元强势使得人民币承压，间接促进出口。我国出口伙伴结构转向新兴经济体，出口产品以机电产品为主（占比超60%），半导体行业持续增长将带动相关产品出口。结合低基数效应，预计二季度出口将转正。

投资结构分析

二季度，基建投资将继续发挥“托底”作用，资金主要来源于专项债和特别国债，支持水利等领域基础设施建设，带动基建增速稳定。制造业在政策和外需带动下将延续修复趋势，高技术制造业增速有望突破10%。

房地产市场方面，近期政策如保交楼和城中村改造专项借款的落地，有望缓解房地产投资下行压力，但土地购置费仍承压。预计房地产投资增速将改善至-7%左右。

消费前景

消费方面，一季度的改善部分由地产后周期消费带动，但整体能力不足。收入因素并非关键约束，居民可支配收入增长预示消费潜力。在“消费品以旧换新”政策推动下，可选消费品有望改善，消费增速预计上升至5.8%。

通胀及货币环境

展望二季度，国内通胀受猪周期和消费信心修复影响，预计CPI将呈温和上行趋势，涨幅约0.7%。中美货币环境差异下，国内货币政策继续宽松的空间受限但有微调空间。

大类资产展望

观点建议：第二季度股票性价比高于债券，上证指数支撑位或在2950点。商品方面，预计以震荡分化格局为主，内部排序为有色>能源>黑色，但分化程度将有所收窄。

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