瀚川智能总结
核心内容
瀚川智能是一家专注于智能制造装备整体解决方案的公司，主要服务于汽车电子、医疗健康和新能源电池等行业。公司通过研发、设计、生产、销售及服务，帮助制造企业实现智能制造，提升生产效率、降低成本和实现节能环保目标。
主要观点
- 市场需求广阔：智能制造装备行业未来市场规模将达3万亿元，主要受益于制造业的智能化、自动化转型需求，以及新能源汽车、医疗健康和新能源电池等下游行业的快速增长。
- 技术领先，客户优质：公司凭借强大的研发能力、丰富的项目经验及高效的服务体系，赢得了全球知名客户的认可。在汽车电子行业，公司客户包括全球前十大零部件厂商中的七家；在医疗健康行业，拥有美敦力、百特等全球领先企业客户；在新能源电池行业，与亿纬锂能、欣旺达等企业合作。
- 财务表现优异：2016-2018年，公司营业收入和净利润持续增长，分别达到1.50亿元、2.44亿元和4.36亿元，归母净利润从217万元增长至7,026万元，财务状况逐渐改善。
- 募投项目推动产能提升：公司计划使用募集资金投资智能制造系统及高端装备的新建项目，预计新增年产1,550套/台的生产能力，以满足市场需求。
关键信息
财务指标（单位：百万元）
| 指标 |
2016A |
2017A |
2018A |
| 营业收入 |
150 |
244 |
436 |
| 营业利润 |
5 |
38 |
82 |
| 归属母公司净利润 |
2 |
32 |
70 |
| EPS（元） |
0.03 |
0.40 |
0.87 |
市场前景
- 汽车电子行业：汽车电子成本占比持续上升，预计到2020年整车成本占比将达到50%。新能源汽车的发展推动了汽车电子市场快速增长。
- 医疗健康行业：全球医疗器械市场规模稳定增长，预计2012-2024年年均复合增长率保持在5.64%。中国医疗器械市场规模增速高于全球。
- 新能源电池行业：新能源电池行业尤其是动力锂电池，因新能源汽车的快速发展而呈现高速增长态势。智能制造是推动行业升级的关键。
公司产品
- 汽车电子智能制造装备：包括ABS9.0 coil生产线、PCB超高速插针机、全自动高速柔性化连接器生产线、ABSHousing生产线、霍尔式曲轴位置传感器生产线、IBS智能电池传感器生产线。
- 医疗健康智能制造装备：包括蜂巢式全自动细胞超低温存储装备、医疗全自动枕式包装机。
- 新能源电池智能制造装备：包括圆柱锂电池生产线。
- 其他行业智能制造装备：如手机天线检测平台。
公司股权结构
- 蔡昌蔚为实际控制人，合计控制公司60.58%的股权。
- 瀚川投资持有公司45.05%的股权，为控股股东。
竞争对手及估值比较
| 公司名称 |
代码 |
最新价格（元） |
EPS 2017 |
EPS 2018 |
EPS 2019 |
PE 2017 |
PE 2018 |
PE 2019 |
PB |
总市值（亿元） |
| 克来机电 |
603960.SH |
36.30 |
0.51 |
0.48 |
0.86 |
71.18 |
75.63 |
42.36 |
42.36 |
49.08 |
| 天永智能 |
603895.SH |
27.17 |
1.07 |
0.49 |
1.12 |
25.37 |
55.45 |
24.26 |
4.55 |
29.37 |
| 天奇股份 |
002009.SZ |
11.21 |
0.23 |
0.37 |
0.71 |
48.74 |
30.30 |
15.81 |
1.99 |
41.54 |
| 先导智能 |
300450.SZ |
36.58 |
1.29 |
1.06 |
1.23 |
28.44 |
34.38 |
29.71 |
9.37 |
322.51 |
| 赢合科技 |
300457.SZ |
25.91 |
0.72 |
0.92 |
1.14 |
35.99 |
28.16 |
22.77 |
3.29 |
97.42 |
| 迦南科技 |
300412.SZ |
8.32 |
0.17 |
0.14 |
0.19 |
48.94 |
59.43 |
43.79 |
2.80 |
21.62 |
风险提示
- 客户集中度高：公司主要客户为全球知名厂商，客户集中度较高，可能带来经营风险。
- 技术流失风险：公司核心技术团队的稳定性对未来发展至关重要，存在技术流失风险。
投资评级说明
| 投资建议 |
预期个股相对沪深300指数涨幅 |
| 推荐 |
>15% |
| 审慎推荐 |
5%---15% |
| 中性 |
(-)5%---(+)5% |
| 减持 |
(-)15%---(-)5% |
| 回避 |
<(-)15% |
公司融资历程
| 融资时间 |
参与机构与个人 |
认购金额（万元） |
认购数量（万股） |
投后股份数（万股） |
公司估值（万元） |
| 2012年11月 |
蔡昌蔚、张洪铭、陈雄斌、邱瑞芳 |
100.00 |
200.00 |
200.00 |
200.00 |
| 2016年5月 |
唐高哲、宋晓以 |
652.15 |
42.39 |
652.15 |
652.15 |
| 2016年6月 |
朱勇、吴智勇、邹安琳等 |
4,000.00 |
72.46 |
724.61 |
40,000.00 |
| 2016年10月 |
瀚川有限与瀚川德和 |
182.00 |
26.28 |
750.89 |
5,200.23 |
| 2017年6月 |
国仪投资、苏瀚投资等 |
4,000.00 |
352.94 |
4,392.16 |
49,777.98 |
募投项目概况
| 项目名称 |
投资总额（万元） |
年新增产量（套/台） |
建设期（年） |
| 智能制造系统及高端装备的新建项目 |
46,758.00 |
1,550 |
2 |
总结
瀚川智能作为科创板高端装备企业之一，具备良好的市场前景和财务表现，其智能制造装备解决方案覆盖多个行业，客户群体广泛且优质，公司在技术、研发及市场拓展方面表现突出。然而，公司也面临客户集中度高和核心技术流失等风险。未来，随着智能制造行业的快速发展，瀚川智能有望进一步扩大市场份额，实现持续增长。
