20220628-光大证券-工具型产品介绍与分析系列之十二_价值风格占优_中小盘势头再起_16页_1mb

总量研究总结：价值风格占优，中小盘势头再起

核心内容

本报告主要分析了A股市场中小盘价值风格的占优趋势，以及中小企业发展环境的持续优化。同时，对巨潮小盘价值指数及银华巨潮小盘价值ETF的投资价值进行了深入探讨，认为其具备较高的投资潜力和配置价值。

主要观点

• 市场风格轮动显著：A股市场经历了多轮大小盘风格轮动，2022年初以来，价值风格占优，小盘价值指数表现强劲。
• 通胀预期推动小盘风格复苏：2021年起，受美债收益率上行影响，市场通胀预期上升，小盘价值指数在2022年表现优于其他指数。
• 中小企业政策支持力度加大：自2018年起，国家对中小企业的支持力度持续增强，政策环境不断优化，为中小企业发展提供了良好条件。
• 巨潮小盘价值指数具备投资价值：该指数涵盖多个具备广阔发展空间的行业，具有行业分布均衡、营收增速快、估值低、股息率高、市场表现优异等优势。
• 银华巨潮小盘价值ETF具备配置潜力：作为跟踪巨潮小盘价值指数的ETF产品，该基金具有较低的跟踪误差和较好的收益表现。

关键信息

1. 市场风格分析

• A股自2003年以来经历了五轮大小盘轮动，其中2013-2016年小盘风格占优，2017-2020年底则为大盘风格。
• 2021年起，价值/成长风格切换频繁，2022年初以来，价值风格占优。
• 小盘价值指数在2021年春节后表现强势，截至2022年6月16日，收益率达10.16%，明显优于小盘成长、大盘价值、大盘成长等指数。

2. 巨潮小盘价值指数分析

2.1 基本信息

• 指数代码：399377.SZ
• 发布日期：2010年1月4日
• 基日：2002年12月31日
• 样本数量：166只股票
• 选样方法：基于价值因子（每股收益与价格比率、每股经营现金流与价格比率、股息收益率、每股净资产与价格比率）进行筛选。
• 编制方式：自由流通市值加权
• 调样频率：每半年调整一次

2.2 行业分布

• 主要行业：原材料（23.5%）、工业（20.67%）、可选消费（15.82%）
• 覆盖行业：供应链、新能源、传媒等新兴产业
• 行业分布特点：行业权重分散，有效分散非系统性风险，广泛覆盖交通运输、钢铁、房地产、汽车等行业。

2.3 市值分布

• 流通市值：整体偏低，多数成分股自由流通市值低于150亿元
• 市值分布：50亿至100亿区间的成分股占比最高（50.53%），自由流通市值小于150亿元的股票占比达91.34%

2.4 盈利能力

• 营业收入：自2020年起保持高速增长，2022Q1达61457.36亿元，同比增长33.46%
• 归母净利润：2022Q1为2097.78亿元，同比小幅下降5.59%
• 盈利优势：相比同类指数和宽基指数，营收增速显著，政策利好有助于提升盈利水平

2.5 估值水平

• 市净率：截至2022年6月16日为1.13倍，处于近三年历史较低水平
• 市盈率：11.92倍，处于近三年历史较低分位数
• 股息率：成分股调整后显著提升，具备较高安全边际
• 估值优势：相比宽基指数，市净率和市盈率显著偏低，具备长期投资价值

2.6 市场表现

• 长期表现：2013年至今，相对于沪深300和国证1000，超额收益率分别为32.05%和20.94%
• 短期表现：2021年至今，相对于沪深300和300价值，超额收益率分别为28.61%和22.10%
• 避险属性：2022年开年受美联储加息影响，市场单边下行，小盘价值指数表现优于其他指数

3. 银华巨潮小盘价值ETF

• 基金代码：159990
• 成立日期：2019年12月6日
• 上市日期：2020年1月20日
• 基金类型：被动指数型股票基金
• 跟踪指数：巨潮小盘价值指数
• 基金规模：截至2022Q1为1.53亿元
• 基金经理：张亦驰、谭跃峰
• 管理费率：0.50%
• 托管费率：0.10%
• 投资目标：紧密跟踪巨潮小盘价值指数，追求最小跟踪偏离度和误差

4. 风险提示

• 报告数据来源于历史公开数据，存在失效风险
• 历史业绩不代表未来表现
• 估值方法存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易

总结

巨潮小盘价值指数兼具小盘与价值属性，行业分布均衡，覆盖多个具有广阔发展空间的新兴产业，具备较高的投资价值。银华巨潮小盘价值ETF作为该指数的跟踪产品，具有较低的跟踪误差和较好的收益表现，适合投资者在当前价值风格占优、中小盘势头再起的市场环境下进行配置。