20240525-国盛证券-钢铁行业周报_经济的引擎_18页_2mb

在过去一周中，中信钢铁指数报收149791点，下跌303%，表现不佳，排名中信一级板块第13位。钢铁行业短期走势被政策调整所影响，地产政策虽然调整明确，旨在降低行业风险并增强信心，但并未显著提振市场；相反地，资源股先冲高后回落，商品也出现调整。分析师认为，尽管当前政策有辅助作用，但经济复苏更多依赖财政扩张而非地产主导。

钢铁行业最新的产销数据显示，日均铁水产量小幅下降，高炉产能利用率略有下滑；钢材产量和表观消费量有所回落，但基本面因政策支持依然中长期向好。虽然螺纹钢表需求同比大降65%，热卷表观消费同比增长30%，但整体需求环比仍在逐步恢复。问题热点集中在已有的高价库存，去库节奏放缓，利润虽好，但复产行情与钢价表现不一致。尽管如此，随着基建投资推进和地产支持力度加大，中长期需求看好。

重点公司分析方面，分析师推荐华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份，认为它们受益于普钢盈利复苏；同时推荐久立特材、新兴铸管、常宝股份、甬金股份、武进不锈等，分别基于油气、核电、管网改造、煤电新建和镀镍钢壳等逻辑。多只股票维持“买入”或“增持”评级，反映出对该板块的信心。

从产业链观察，铁矿石价格虽震荡上行，但供应端巴西产量回升，提高到港量，国内库存持续累积。焦炭首轮提降落地后，价格承压回落，但仍保持在高位水平。成本面波动在影响不同厂商的毛利情况，不同产品——热卷毛利不及预期，其他则略有修复。

风险方面仍不可忽视，政策调控的不确定性，需求不及预期趋势未变，以及原料价格超预期波动，都将动摇盈利修复的基础。本报告故而强调市场波动与稳增长平衡的复杂性。

在投资建议末尾，分析师再次维持对钢铁行业的“增持”评级，认为随着上游利润持续扩张、财政节奏加快、以及行业供需调整，板块具备再估值基础。但用户仍需紧密关注库存现状与粗钢产能调控动态，防范系统性风险。