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九阳股份2022年年报点评总结

核心内容概述

九阳股份在2022年面临经营短期承压，但毛利率有所改善，公司通过产品结构优化和供应链管理提升了盈利能力。同时，公司通过股权激励措施绑定核心员工利益，为长期发展奠定基础。分析师维持“推荐”评级，预计公司未来三年业绩将稳步增长。

主要财务表现

营收与利润

• 2022年营业收入：101.77亿元，同比下降3.45%。
• 2022年归母净利润：5.30亿元，同比下降28.98%。
• 2022年扣非归母净利润：5.47亿元，同比下降8.30%。
• 2022年第四季度营收：32.52亿元，同比下降7.32%。
• 2022年第四季度归母净利润：0.25亿元，同比下降69.79%。
• 2022年第四季度扣非归母净利润：0.89亿元，同比增长76.66%。

预计未来三年财务指标

毛利率与净利率

• 2022年毛利率：29.09%，同比提升1.30PCT。
• 2022年第四季度毛利率：29.84%，同比提升6.35PCT。
• 2022年净利率：5.13%，同比下降1.52PCT。
• 2023-2025年预计净利率：6.51%、6.82%、6.96%。

分业务与产品表现

分地区

• 内销业务营收：88.50亿元，同比下降2.56%。
• 外销业务营收：13.26亿元，同比下降9.03%，主要受海外高通胀和高库存影响。
• 外销业务预计恢复：2023年预计日常关联交易2.09亿美元，同比增长22%。

分品类

• 食品加工机营收：32.73亿元，同比下降7.50%。
• 营养煲营收：37.06亿元，同比下降3.30%。
• 西式电器系列营收：22.48亿元，同比增长4.97%，受益于空气炸锅品类的逆势增长。
• 食品加工机收入占比：32.16%，同比下降1.4PCT，公司收入结构持续优化。

分销售模式

• 线上营收：同比下降0.22%。
• 线下营收：同比下降8.02%，占比为39.47%。

费用与成本管理

• 销售费用：同比增加0.66PCT。
• 管理费用：同比增加0.37PCT。
• 财务费用：同比下降0.47PCT，主要因汇兑收益增加。
• 研发费用：同比增加0.44PCT。
• 公允价值变动损益：-0.95亿元，占收入比重同比下降1.23PCT。
• 资产减值损失和信用减值损失：合计占收入比重同比下降0.34PCT。

股权激励计划

• 2023年第一期员工持股计划：激励人数由不超过30人增至50人，核心管理人员由27人增至45人。
• 目标：进一步改善公司治理，促进长远发展。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本和利润。
• 海外需求恢复不及预期：外销业务受宏观经济和市场环境影响。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能影响市场份额和盈利能力。

投资建议

• 评级：推荐（维持）。
• 理由：公司为厨房小家电龙头企业，经营情况已环比改善，后续增长动力较强。

财务比率与估值指标

分析师信息

• 分析师：李冠华，工商管理硕士，自2018年起从事家用电器行业研究。
• 承诺：报告观点独立、客观，不与薪酬挂钩。

评级标准

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：

  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

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