“结构主义”宏观框架讨论之十：就业市场，如何跟踪？-20190108-长江证券-17页_965kb

就业市场跟踪分析总结

核心内容

就业市场是宏观经济的重要组成部分，关系到民生和稳定。本文构建了一个就业市场跟踪框架，旨在帮助宏观政策制定者和投资者更好地理解和预测就业市场变化。

主要观点

• 就业决定居民收入：就业是决定居民收入的关键因素，而居民收入又直接影响社会民生和大局稳定。我国城镇和农村居民收入中，工资性收入占比较大，分别占城镇居民可支配收入的61%和农村居民收入的41%。
• 稳增长背后是稳就业：稳增长是宏观调控的重要目标，其根本目的是为了保障就业稳定。经济承压时，就业压力显现，稳增长政策通常会加码，体现“底线思维”。
• 就业市场跟踪指标：关注高校毕业生、新增农民工等重点群体，以及求人倍率、PMI从业人员指数等关键指标，可以有效反映短期就业市场状况。第三方机构如智联招聘、长江商学院提供的数据，是对官方指标的有效补充。
• 政策维稳加码：随着就业压力加速释放，中央和地方对“稳就业”的重视程度显著提升，出台了一系列政策支持就业市场稳定，如加大财政支持、货币政策宽松等。
• 货币政策与财政政策配合：在稳增长过程中，积极财政是托底关键，而央行通过MLF投放、降准等方式，提供货币支持，引导信用派生修复，以促进就业。

关键信息

• 就业与经济的滞后关系：就业市场通常滞后于经济变化1-2个季度，因此需关注领先指标以提前预警。
• 就业市场指标：求人倍率反映供求变化，PMI从业人员指数反映就业景气，第三方机构的CIER指数和BCI招工指数是有效补充。
• 重点群体：高校毕业生和新增农民工是新增就业需求的主要来源，其就业情况对经济变化高度敏感。
• 政策加码：2019年，预计新增就业需求在1100-1200万人左右，对应GDP增速在6.4%左右。为保障就业稳定，政策需要继续加码，包括财政支持和货币宽松。
• 财政政策：中央提前下达1.8万亿元转移支付资金，地方债限额也提前获批，有利于稳增长措施的快速落地。
• 货币政策：央行通过降准、MLF投放等方式，维持流动性合理充裕，同时引导资金流向实体经济，支持小微企业和民营企业。

就业市场跟踪框架

• 关注重点群体：高校毕业生、新增农民工等新生劳动力是新增就业需求的主要来源。
• 关注主要指标：求人倍率、PMI从业人员指数、第三方机构就业指数等是反映就业市场变化的重要指标。
• 关注政策动向：中央和地方政策对“稳就业”重视度提升，体现政策“底线思维”。
• 关注经济与就业的联动：经济下行压力释放，就业市场压力随之显现，需通过政策加码进行维稳。

风险提示

• 宏观经济或监管政策出现大幅调整；
• 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

图表与数据

• 图1至图34提供了大量图表，展示了工资性收入、就业景气指数、PMI从业人员指数、求人倍率、转移支付资金、地方债发行等数据，有助于更直观地理解就业市场变化。

投资评级说明

• 行业和公司评级基于其相对表现与相关证券市场指数的比较，提供买入、增持、中性、减持等不同评级建议。

联系方式

• 分析师：赵伟、张蓉蓉、顾皓卿
• 联系方式：提供电话和邮箱信息，方便进一步咨询。

重要声明

• 本报告仅限中国大陆地区发行，仅供客户使用。
• 报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。

通过以上分析，可以更好地理解就业市场变化及其对宏观经济的影响，并为政策制定和投资决策提供参考。