投资策略研究-一季报业绩：关注收入增长可持续的方向，电子、社服、汽车-240506-长城证券-16页_1mb

投资策略研究总结

核心内容概述

本报告分析了2024年第一季度中国上市公司整体及细分行业的经营表现，指出当前经济环境下，企业收入增速整体转负，但部分行业逆势增长，显示出较强的复苏迹象。同时，报告强调了政策对内需的提振作用，并推荐了具有较好增长潜力的行业。

主要观点

• 整体业绩承压：2024年一季度，全A营收增速为-1.17%，净利润增速为-4.35%，显示企业整体经营压力较大。
• 外资改善，民企下滑：外资企业营收和净利润增速分别为5.91%和7.95%，表现优于国企和民企。民企营收小幅改善，但净利润大幅下滑。
• TMT科技板块回暖：TMT科技营收和净利润增速分别为5.99%和4.44%，显示科技行业回暖趋势。
• 下游消费复苏分化：服务类CPI同比优于消费品和食品，旅游及景区等细分行业收入和利润增速显著。
• 电子行业表现突出：电子行业营收和净利润增速分别为13.4%和82.3%，所有二级行业均呈现复苏迹象。
• 汽车板块受益于新能源：新能源汽车销量增长显著，但价格下降对利润影响有限。
• 石油石化受益于国际大宗商品涨价：石油石化营收和净利润增速分别为5.7%和12.5%，表现优于其他传统上游行业。
• 机械设备行业韧性较强：机械设备营收和净利润增速分别为4.0%和2.8%，行业已发生蜕变，成长性增强。

关键信息

一季报业绩表现

• 全A营收增速：-1.17%（2023Q4: 0.58%）
• 全A净利润增速：-4.35%（2023Q4: 3.54%）
• 全A非金融ROE（TTM）：8.48%，较2023Q4下降0.48pct

细分行业表现

行业复苏亮点

• 电子行业：受益于出口带动，营收和净利润增速显著，二级行业均实现复苏。
• 社会服务：旅游及景区等细分行业营收和净利润增速分别达45.5%和81.0%，显示疫后复苏结构稳健。
• 汽车：新能源汽车销量增长31.8%，但价格下降对利润影响有限。
• 石油石化：受益于国际油价上涨，营收和净利润增速分别为5.7%和12.5%。
• 机械设备：营收和净利润增速分别为4.0%和2.8%，行业已具备较强的抗周期能力。

风险提示

• 海外经济下行风险：地缘政治及宏观政策可能对全球经济造成负面影响。
• 地缘政治风险：国际局势紧张可能影响行业稳定。
• 数据统计错误风险：公司一季报数据可能存在统计误差。
• 行业政策风险：政策变化可能对行业未来发展产生重大影响。

推荐方向

• 收入逆势上涨的行业：电子、社会服务、汽车、石油石化、机械设备。
• 关注内需带动的行业：社会服务、旅游及景区等出行链相关行业。
• 关注出口带动的行业：电子行业，尤其是光学光电子、消费电子等二级行业。

行业分析要点

电子行业

• 受益于出口带动，营收和净利润增速显著。
• 半导体设备表现突出，净利润增速达22.3%。
• 国产替代趋势明显，增强行业竞争力。

社会服务行业

• 疫后复苏明显，旅游及景区营收和净利润增速分别达45.5%和81.0%。
• 服务类CPI同比优于消费品和食品，显示复苏结构健康。

汽车行业

• 新能源汽车销量增长显著，但价格下降对利润影响较小。
• 净利润率小幅提升，未来关注销量增长趋势。

石油石化行业

• 受益于国际油价上涨，营收和净利润增速良好。
• 海上油气和高温合金等细分领域成长性较强。

机械设备行业

• 行业已发生蜕变，全球化趋势增强，周期性减弱。
• 未来全球经济复苏有望带动行业持续增长。

图表目录

• 图表1：全A单季度营收增速、净利润增速
• 图表2：全A、全A非金融2024一季度情况
• 图表3：不同公司属性2024年一季报业绩情况
• 图表4：不同板块2024年一季报业绩情况
• 图表5：全A非金融ROE（TTM）
• 图表6：各板块ROE（TTM）
• 图表7：杜邦分析拆解ROE
• 图表8：杜邦拆分ROE
• 图表9：中国PPI同比
• 图表10：申万一级行业业绩总结
• 图表11：申万二级亮眼行业业绩
• 图表12：电子行业单季度营收、净利润增速
• 图表13：我国电子行业出口同比数据
• 图表14：CPI各分项情况
• 图表15：汽车行业单季度营收、净利润增速
• 图表16：中国新能源汽车月度销量
• 图表17：整体及新能源汽车市场成交均价
• 图表18：石油石化行业营收、净利润累计增速
• 图表19：国际原油、铜铝价格上升，国内动力煤、螺纹钢价格下跌
• 图表20：机械设备行业单季度营收、净利润增速
• 图表21：全球、我国制造业PMI

作者信息

• 分析师：汪毅
• 执业证书编号：S1070512120003
• 邮箱：yiw@cgws.com
• 联系人：简宇涵
• 执业证书编号：S1070122080002
• 邮箱：jianyuhan@cgws.com

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