基金研究：公募基金规模再创新高，宽基指数基金发力-240506-长城证券-21页_1mb

基金研究总结

核心内容

2024年一季度，公募基金规模再创新高，主要得益于股票型基金和固收类基金的增长。然而，受A股市场大幅调整影响，主动权益基金发行规模较四季度小幅下降，净赎回份额进一步扩大。主动权益基金规模自2023年二季度以来连续四个季度收缩，股票平均仓位下降0.77个百分点，为82.54%。普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的仓位分别下降0.59、0.71和1.01个百分点。

主要观点

• 基金市场规模：公募基金数量和份额均有所增长，基金资产净值达到28.86万亿元，环比增长5.82%。
• 主动权益基金：规模和份额均下降，净赎回份额显著增加，显示投资者对权益类资产信心不足。
• 股票仓位调整：主动权益基金股票仓位普遍下调，表明市场风险偏好下降，投资者趋于保守。
• 行业配置变化：基金重仓股在多个行业中出现明显增减，其中有色金属、电力设备及新能源、银行、通信、家电等获得加仓，而医药、电子、计算机、国防军工、基础化工等遭遇减仓。

关键信息

1. 基金市场规模变化

• 截止2024年一季度末，基金总数量为11752只，环比增长2.72%。
• 基金总份额为27.85万亿份，环比增长5.19%。
• 基金资产净值为28.86万亿元，环比增长5.82%。

2. 主动权益基金的份额和规模变化

• 主动权益基金规模为3.64万亿元，环比下降6.56%。
• 主动权益基金份额为3.39万亿份，环比下降1.93%。
• 一季度新发行主动权益基金198.22亿份，环比减少15.69%。
• 一季度主动权益基金净赎回份额为1597.47亿份，较四季度进一步增加。

3. 基金重仓股行业配置

• 加仓行业：有色金属（+0.62pct）、电力设备及新能源（+0.46pct）、银行（+0.41pct）、通信（+0.36pct）、家电（+0.33pct）。
• 减仓行业：医药（-1.21pct）、电子（-1.1pct）、计算机（-0.42pct）、国防军工（-0.34pct）、基础化工（-0.26pct）。

4. 行业配置逻辑

• 涨价逻辑：黄金、铜等资源品获得增持。
• 高股息逻辑：银行、煤炭、电力、石油开采等板块获得加仓。
• 出海逻辑：商用车、造船、家电、工程机械等细分行业加仓。
• 业绩兑现度：光模块、PCB等TMT板块加仓。
• 减持逻辑：医药板块受地缘政治风险影响，电子行业受风险偏好下降影响。

5. 不同基金样本的行业配置差异

• 有色金属：主动权益基金和顶流基金加仓幅度更大，预期更强烈。
• 新能源：主动权益基金和顶流基金加仓幅度远大于全市场基金，表明对新能源产能出清和龙头业绩复苏的预期更积极。
• 银行：全市场基金加仓较多，但主动权益基金和顶流基金加仓幅度较小，对业绩弹性存在疑虑。
• 医药：顶流基金减仓幅度最大，表明对地缘政治风险影响下的医药行业预期较差。
• 电子行业：全市场基金和主动权益基金减仓较多，受风险偏好下降影响。

6. 热门产业链细分子行业配置

• 新能源产业链：锂电池、光伏、配电设备等获得加仓，而风电、电力电子及自动化等减仓。
• 大消费产业链：白酒板块获得大幅加仓，家电行业加仓，但医疗服务和医疗器械减仓。
• 数字经济、信创产业链：集成电路、半导体材料等减仓，而消费电子设备、云平台服务等增仓。

风险提示

• 股票型基金和混合型基金不能规避股票市场的系统性风险。
• 基金行业配置数据公布晚于季度结束时间15个交易日，不代表当前持仓情况。
• 基金重仓股数据公布晚于季度结束时间15个交易日，不代表当前持仓情况。