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数量化投资专题周报总结（2017年第2周）

核心内容

本报告为招商证券研究发展中心发布的数量化投资周报，主要围绕定向增发（定增）的实施情况、策略表现及未来解禁情况展开分析，结合市场数据与策略模型，为投资者提供择时买入建议。

主要观点

• 定向增发是数量化投资策略的重要组成部分，通过分析定增项目的折价率、破发情况及解禁收益率，可识别潜在投资机会。
• 破发抄底策略关注破发幅度超过15%的定增案例，以寻找抄底机会。
• 本周新增实施定增项目3个，其中折价发行的案例3个，平均折价率为12.40%。
• 本周解禁定增项目11个，最高收益率达158.67%，最低收益率为-25.38%，平均收益率为30.32%。
• 当前倒挂发行定增股票池中，有35个案例，其中23个尚未回到增发价，本周涨幅前三为新华百货、威海广泰、海南航空，平均涨跌幅为2.21%，相对于中证500的平均超额收益为4.99%。

关键信息

一、定增项目进度

• 本周新增董事会预案：4个，预计募集资金总额46.518亿。
• 本周股东大会通过预案：4个，预计募集资金总额94.7755亿。
• 本周发审委通过预案：7个，预计募集资金总额91.8214亿。
• 本周证监会批准预案：6个，预计募集资金总额18.105亿。

二、定增实施与解禁情况

• 本周实施的定增：3个，折价发行3个，平均折价率为12.40%。
• 本周已解禁定增：11个，最高收益率158.67%，最低收益率-25.38%，平均收益率30.32%。
• 下周即将解禁定增：11个，其中部分案例表现较好，如南极电商（收益率120.47%）和溢多利（收益率158.67%）。

三、定增策略表现

• 倒挂发行定增股票池：当前有35个案例，其中23个尚未回到增发价。
• 待发定增底价倒挂策略：本周买入0只股票，卖出2只股票，期末持仓7只股票，累计收益率为-2.08%，相对于中证500的累计超额收益率为0.72%。
• 待发定增底价倒挂策略历史表现：自2013-1-1以来，累计收益率为261.03%，最大回撤为39.10%，相对于中证500的累计超额收益率为165.47%，超额收益的最大回撤为13.72%。

四、破发定增机会提示

• 截至最新交易日，破发幅度超过15%的定增案例有74个，其中最大破发幅度为36.76%。
• 破发案例：如宁波港（-36.76%）、龙泉股份（-34.32%）、恒泰艾普（-34.00%）等。

五、策略建议

• 建议结合解禁时点、现价与增发价比例、交易量指标进行择时买入。
• 对于破发幅度较大的案例，可关注其是否具有抄底机会，尤其是破发幅度超过15%的案例。
• 当前待发定增底价倒挂策略表现稳健，但本周略有下跌，需持续关注其后续表现。

风险提示

• 报告中的模型及结论是基于假设构建的，不能完全准确地反映现实情况或预测未来。
• 投资者应谨慎对待策略建议，不构成具体投资建议。

分析师信息

• 叶涛：首席分析师，上海交通大学管理学硕士，有丰富的金融工程研究经验。
• 欧阳廷婷：研究助理，上海交通大学信息工程硕士。
• 赵月涓：研究助理，同济大学应用数学硕士。

投资评级定义

• 公司短期评级：根据公司股价相对沪深300指数的表现分为强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 公司长期评级：根据公司长期竞争力分为A、B、C。
• 行业投资评级：根据行业指数表现分为推荐、中性、回避。

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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