20170828-招商证券-定向增发专题周报2017年第34周_15页_829kb

数量化投资总结

核心内容

本报告聚焦于2017年第34周的定向增发（定增）市场动态与相关策略分析，重点探讨待发定增底价倒挂策略的表现及未来趋势。通过对定增项目的进度、实施与解禁情况的跟踪，以及破发案例的分析，报告为投资者提供了择时买入的建议。

主要观点

1. 定增项目进度：

   • 本周新增4个董事会预案，8个股东大会通过预案，3个发审委通过预案，7个证监会批准预案。
   • 周新增定增项目中，有6个为折价发行，2个为溢价发行，平均折价率为10.55%。
   • 本周有11个定增项目解禁，解禁收益率最高为71.34%，最低为-38.07%，平均收益率为5.12%。

2. 定增相关策略：

   • 待发定增底价倒挂策略：
     • 本周未进行买入或卖出操作，持仓4只股票，累计收益率为-1.14%，相对于中证500的超额收益率为-1.13%。
     • 自2013年1月1日以来，累计收益率为216.08%，最大回撤为39.10%，相对于中证500的累计超额收益率为144.10%，超额收益最大回撤为13.72%。
     • 已完成抄底机会130次，绝对胜率为81.54%。
     • 建议投资者关注解禁时点、现价与增发价比例、交易量指标以择时买入。

3. 定增总体情况：

   • 周新增发行定增情况：2014年以来每周新增发行定增的个数及其平均折价幅度。
   • 周新增解禁定增情况：2014年以来每周新增解禁定增的个数及其平均到期收益率。
   • 锁定期内定增破发情况：以周频率观察处于锁定期内定增的破发情况，统计各日期截面上已实施未解禁的定增数量和正处于破发状态的定增数及其占比。

4. 定增预案进度：

   • 本周新增董事会预案：4个，预计募集资金总额53.1451亿。
   • 本周股东大会通过预案：8个，预计募集资金总额135.4722亿。
   • 本周发审委通过预案：3个，预计募集资金总额98.2155亿。
   • 本周证监会批准预案：7个，预计募集资金总额116.8025亿。

5. 定增的实施与解禁：

   • 本周实施的定增：8个，其中6个为折价发行，2个为溢价发行，平均折价率为10.55%。
   • 本周已解禁定增：11个，最高收益率为71.34%，最低收益率为-38.07%，平均收益率为5.12%。
   • 下周即将解禁定增：15个，其中部分股票的增发折价率较高，可能带来较高的收益或亏损。

6. 定增策略与股票池：

   • 倒挂发行定增股票池：股票池中个股满足发行日未停牌且收盘价低于增发价格、发行对象包含机构投资者但不包含大股东及其关联方。
   • 本周新增倒挂发行定增案例3个，分别是珠江钢琴、华懋科技、世纪鼎利。
   • 当前倒挂发行股票池中案例数为50个，仍有38个未回到增发价。
   • 本周涨幅前三的股票为合力泰、珠江钢琴、万华化学，平均涨跌幅为6.97%，相对于中证500的平均超额收益为6.99%。

7. 破发定增机会提示：

   • 截至最新交易日收盘，破发幅度超过15%的案例有153个，其中最大破发幅度为47.43%。
   • 破发案例中，部分股票的破发比例较高，如龙泉股份（-47.43%）、应流股份（-44.85%）、三维丝（-44.44%）等。

关键信息

• 定增市场动态：本周定增市场活跃，新增预案数量较多，且折价发行案例占比高。
• 策略表现：待发定增底价倒挂策略整体表现平平，但长期累计收益较高，回撤控制较好。
• 股票池情况：股票池中股票表现分化，部分股票涨幅显著，而部分股票破发严重。
• 择时建议：建议结合解禁时点、现价与增发价比例、交易量指标进行择时买入，以捕捉潜在收益机会。

结论

本报告为投资者提供了定增市场的全面分析，包括项目进度、实施与解禁情况、股票池表现及破发机会提示。投资者应密切关注定增的解禁时点、现价与增发价比例及交易量变化，以优化投资策略并降低风险。