20200831-浙商证券-通信行业周报（2020年8月第5期）_国网_阿里入局广电_盛路通信聚焦主赛道_16页_1005kb

通信行业周报（2020年8月第5期）总结

核心内容概述

本报告聚焦于通信行业动态及投资策略，重点分析了国家电网、阿里巴巴等企业参与组建中国广电网络股份有限公司，以及盛路通信在通信与军工领域的布局。同时，报告基于VGPP模型对通信行业重点个股进行评估，并结合市场行情与公司公告提供投资建议。

主要观点

• 广电5G建设提速：国家电网、阿里等战略投资者的加入，推动中国广电网络股份有限公司成立，注册资本达1012亿元，有助于打破市场对广电整合的疑虑。中国广电已完成首批5G 700MHz设备型号核准入网，预计未来5G建设将进一步提速。
• 盛路通信聚焦主赛道：公司剥离合正电子后，专注通信与军工两大领域，技术积累深厚，子公司在毫米波有源相控阵技术方面领先，具备国产替代能力。5G室分和毫米波业务将成为其主要增长点，军工业务具有高弹性。
• 投资策略调整：基于VGPP模型，本周建议重点关注初灵信息、中国联通等公司，其中初灵信息跑赢中信通信指数，估值与景气度表现较好。
• 行业估值情况：A股通信行业PE-TTM为34.3，排在全行业第十位；美股电信业务PE-TTM为11.67，信息技术为23.67。整体来看，A股通信行业估值相对较高，但部分细分板块如光器件表现突出。
• 市场动态与政策支持：全球5G建设持续推进，美国完成首次中频频谱拍卖，华为、中兴等在5G核心网领域占据领先地位。国内运营商如中国联通、中国移动正推动OpenRAN发展，加速5G网络建设。

关键信息

1. 中国广电网络股份有限公司成立

• 注册资本：1012亿元人民币
• 股份总数：1012亿股
• 前五大股东：
  • 中国广播电视网络有限公司：51%
  • 国网信息通信产业集团有限公司：9.88%
  • 阿里巴巴：9.88%
  • 广东广电网络发展有限公司：6.15%
  • 北京北广传媒投资发展中心有限公司：3.85%
• A股参与企业：包括东方明珠、江苏有线、华数传媒等10家公司，合计出资817亿元。

2. 盛路通信业务亮点

• 剥离合正电子：明确聚焦通信与军工主赛道。
• 毫米波技术优势：子公司南京恒电和成都创新达拥有20多年研发经验，自主研发芯片已小批量生产。
• 5G业务增长：公司5G毫米波天线交付超5万套，受益于5G室分及毫米波建设。
• 军工业务潜力：2019年军工业务收入2.97亿，净利润超8000万，产品应用于机载、弹载等领域。

3. VGPP模型评估结果

• 通信行业估值评分：0.79分，建议采取保守策略。
• 重点推荐个股：
  • 初灵信息：总分3.9，价值空间11.5%
  • 中国联通：总分3.6，价值空间5.9%
  • 烽火通信：总分1.9，价值空间17.6%
  • 盛路通信：总分3.6，价值空间11.5%
  • 移远通信：总分-1.5，价值空间21.3%

4. 行情回顾

• A股通信行业：上周上涨0.3%，光器件板块领涨，涨幅4.6%。
• 美股通信行业：电信业务指数下跌0.64%，信息技术指数上涨5.05%。
• 行业估值对比：A股通信行业PE-TTM为34.3，低于美股信息技术板块（23.67）。

5. 公司动态

• 业绩表现：部分公司如中际旭创、光迅科技、高鸿股份等业绩增长，而如初灵信息、数码科技等公司则出现业绩下滑。
• 投资/收购：科创新源拟收购瑞泰克股权，奥飞数据拟收购固安聚龙，亿通科技设立物联网子公司。
• 限售解禁：未来三个月内，中国联通、万马科技、意华股份等13家公司有较大比例的限售股解禁。

风险提示

• 广电5G产业链商用进度不及预期
• 5G建设速度不及预期
• 市场波动及政策变化可能影响行业估值

行业/公司要闻摘要

5G相关

• 中国广电推动首批5G 700MHz设备核准入网
• 华为、高通与中国广电完成5G700MHz端到端系统方案演示
• 全球47家运营商投资5G SA网络，支持终端达153款

运营商动态

• 中国联通推进开放光网络，模块化波分应用于DCI
• 移动、联通加入ONF SD-RAN项目，推动OpenRAN发展

其他行业动态

• 腾讯云预计年底建成300个边缘计算节点
• 上海铁塔与上海机场合作推进5G建设及智慧民航应用
• Dell’Oro Group：2020年全球5G核心网收入达10亿美元

投资建议

• 重点推荐：初灵信息、中国联通、烽火通信、盛路通信、移远通信
• 增持建议：国网信通、光迅科技
• 行业评级：看好

附注

• 本报告基于VGPP模型评估，采用相对评级体系，投资决策需结合个人情况。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。