20251228-华联期货-生猪周报_供需宽松_猪价区间窄幅震荡_36页_8mb

华联期货生猪周报总结

核心内容

本周生猪市场呈现供需宽松格局，猪价区间窄幅震荡。全国生猪出栏均价为11.44元/公斤，环比下跌0.17%，同比下跌25.67%。尽管腌腊需求有所启动，但屠宰企业宰量未明显增加，需求拉动有限。短期中大猪较为紧缺，少量二育进场支撑价格阶段性反弹，但整体供应压力不减，产能去化进度缓慢，猪价缺乏持续上行驱动，预计延续偏弱调整。

主要观点

基本面观点

• 现货价格：本周猪价先跌后涨，但整体波动不大。
• 期货走势：主力合约低位宽幅震荡，参考运行区间11000~12000。
• 期权策略：建议卖出虚值看跌期权。
• 市场情绪：养殖端亏损持续，市场情绪偏弱，短期猪价或延续弱势震荡。

产能情况

• 能繁母猪存栏：2025年10月能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，已回落至4000万头以下，达到上一轮周期最低点。
• 产能调控：当前能繁母猪存栏处于绿色合理区域，产能正常波动，但尚未形成新一轮猪价暴涨周期。
• 生产效率提升：PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）从24头提高至26头以上，部分龙头企业接近29头，产能提升导致去化周期延长。
• 未来趋势：预计2026年5月前全国生猪出栏量仍将呈现惯性增长，本轮周期价格最低点或出现在2026年第一季度。

关键信息

期现市场

• 期现价差：本周标肥价差为-0.61元/公斤，较上周走扩0.13元/公斤，主要受季节性需求推动。
• 仔猪价格：全国7kg仔猪周度均价为217.38元/头，环比下跌0.54%，同比下跌40.87%。
• 淘汰母猪价格：淘汰母猪价格多以6-8折售卖，同步跟随猪价窄幅调整。
• 商品猪存栏：2025年11月商品猪存栏量环比小幅增长，其中大猪存栏占比明显上升，主要因养殖户压栏增重。
• 商品猪出栏：11月规模场出栏量环比减少0.65%，散户出栏环比减少2.03%，预计12月出栏量或继续增加。

需求端

• 屠宰量：12月进入腌腊高峰期，预计屠宰量增幅20%。
• 库容率：冻品库容率约为18.31%，鲜销率小幅回升，冻品库存维持窄幅震荡。
• 开工率：受冬至备货影响，开工率有所上升，但节后需求回落，开工率小幅下滑。
• 替代品价格：牛肉、鸡肉、羊肉、鸡蛋等替代品价格相对稳定，对猪肉消费形成一定压力。

成本及利润

• 养殖利润：本周自繁自养模式头均亏损66.57元，外购仔猪模式头均亏损223.82元，养殖端压力依然显著。
• 猪粮比：本周猪粮比值为4.97，环比微涨0.26%，但仍处于过度下跌三级预警区间。
• 料肉比：料肉比维持高位，反映饲料成本压力较大。

产业链结构

• 上游：玉米、麸皮、豆粕、添加剂为主要饲料原料，饲料成本占养殖成本的58%左右。
• 中游：
  • 种猪繁育：包括外三元、内三元、土杂猪等。
  • 生猪育肥：涉及标猪、肥猪、毛猪、白猪等。
• 下游：包括定点屠宰、猪肉、室温肉、冻肉、餐饮、农贸市场、进口冻肉等。

供给端分析

• 商品猪存栏结构：7-49公斤小猪存栏占比32.97%，50-89公斤占比29.05%，90-140公斤占比36.54%，140公斤以上大猪存栏占比1.44%。
• 出栏均重：受大猪供应偏紧及二次育肥影响，出栏均重有所下降。

需求端分析

• 终端需求：腌腊季备货启动，终端对大体重猪需求增加，但整体消费仍偏弱。
• 屠企开工率：受冬至备货影响，开工率上升，节后略有回落。
• 鲜销率：受鲜品价格优势影响，鲜销率小幅回升，冻品库存维持窄幅震荡。

策略展望

• 短期策略：预计生猪价格延续弱势震荡，主力合约运行区间11000~12000，建议卖出虚值看跌期权。
• 长期展望：行业面临短期价格承压与长期产能出清的博弈，预计2026年上半年商品猪供应仍将持续增长，猪价或维持低位。

附录

• 能繁母猪淘汰量：11月综合养殖场淘汰量环比增长5.05%，规模场淘汰量环比增长1.38%，预计12月淘汰量或继续增加。
• 数据来源：华联期货研究所、MYSTEEL、中国农业部、钢联样本统计等。

总结

本周生猪市场整体呈现供需宽松态势，猪价窄幅震荡。虽然短期有部分支撑因素，如中大猪紧缺和二育进场，但长期来看，产能去化缓慢，需求疲软，猪价仍面临下行压力。养殖端亏损持续，市场情绪偏弱，预计未来一段时间猪价仍将维持低位震荡。建议投资者关注能繁母猪存栏、出栏节奏及二次育肥规模变化，同时留意替代品价格走势和季节性需求变化。