20260104-华联期货-生猪周报_供需宽松_猪价区间窄幅震荡_36页_1021kb

华联期货生猪周报总结

核心内容概述

本周生猪市场整体呈现供需宽松格局，现货价格区间窄幅震荡，期货市场亦受市场情绪影响，走势偏弱。产能调控初见成效，但产能去化进度缓慢，未来供应压力仍存。需求端受季节性因素影响，传统消费旺季启动，但消费增长预期有限，难以支撑猪价持续上涨。成本端压力依然存在，养殖利润仍处亏损状态，行业整体面临较大经营压力。

主要观点

1. 现货市场

• 生猪现货价格周内窄幅震荡，主产区均价为11.98元/公斤，低价区为11.80元/公斤。
• 市场看涨情绪增加，短期中大猪较为紧缺，少量二育进场支撑价格阶段性反弹。
• 但整体供应端压力不减，需求拉动有限，供需双弱格局未改，猪价缺乏持续上行动力，预计延续偏弱调整。

2. 产能情况

• 能繁母猪存栏量为3990万头，环比下降1.1%，已回落至4000万头以下，接近上一轮周期最低点。
• 能繁母猪存栏量处于正常保有量的92%-105%区间，属于绿色合理区域，产能调控初见成效。
• 养殖行业生产效率提升，PSY（每头母猪年提供断奶仔猪数）已提升至26头以上，部分企业接近29头，产能去化周期延长。
• 2026年5月前全国生猪出栏量仍呈惯性增长态势，预计本轮周期价格最低点在2026年第一季度。

3. 供给端

• 11月规模养殖场商品猪存栏量为3700.59万头，环比增加0.32%，同比增加5.28%。
• 散户存栏环比微降，主要因价格下行趋势下认沽程度增加。
• 商品猪出栏量方面，规模场出栏量为1136.49万头，环比减少0.65%，同比增加15.59%；散户出栏量为51.51万头，环比减少2.03%，同比增加29.75%。
• 11月商品猪出栏均重有所下降，主要因毛猪存栏均重回落，叠加部分规模场降重意愿增强。
• 140公斤以上大猪存栏占比环比增加14.03%，主要因腌腊季备货启动，终端需求回升，养殖户压栏增重。

4. 需求端

• 12月进入腌腊高峰期，北方气温下降带动终端走货略有好转，屠企宰量小幅增加，预计增幅20%。
• 冻品库容率维持在18.31%左右，鲜销率小幅回升，冻品价格及库存窄幅震荡。
• 二次育肥市场整体谨慎观望，对猪价托底效果减弱。

5. 成本与利润

• 养殖端亏损持续，自繁自养模式头均亏损66.57元，外购仔猪模式头均亏损223.82元。
• 猪粮比值为4.97，环比微涨0.26%，但市场仍处亏损状态，处于过度下跌三级预警区间。
• 下周随着元旦临近，生猪价格或偏强调整，但长期供应压力仍存，行业盈利状况难以明显改善。

关键信息

期现市场

• 生猪期货主力合约LH价格走势与现货价格同步震荡。
• 本周标肥价差为-0.61元/公斤，较上周走扩0.13元/公斤，主要因季节性需求推动肥猪价格走强。

仔猪与二元母猪价格

• 全国7kg仔猪周度均价为217.38元/头，环比下跌0.54%，同比下跌40.87%。
• 仔猪利润约为亏损50元/头，市场补栏不积极，疫病防控限制补栏意愿。

产能去化

• 11月能繁母猪淘汰量同比显著增加，规模场淘汰量为112,378头，环比增长5.05%；中小散场淘汰量为11,605头，环比增长1.38%。
• 12月猪瘟疫病进入高发期，预计能繁母猪去化仍将持续。

策略建议

• 期货行情：主力合约压力位参考12000~12300元/吨。
• 期权策略：可轻仓买入远月合约的看涨期权，以应对潜在的阶段性反弹。
• 关注重点：能繁母猪存栏量、养殖端出栏节奏、二次育肥规模及季节性需求兑现程度。
• 市场情绪：当前期货行情主要依赖市场情绪，需重点跟踪主力资金持仓动态。

产业链结构

上游

• 饲料成本占养殖成本58%左右，主要原料包括玉米、麸皮、豆粕及添加剂。

中游

• 种猪繁育：包括外三元、内三元及土杂猪。
• 生猪育肥：涉及商品猪存栏结构及出栏均重变化。

下游

• 屠宰及加工：包括定点屠宰、室温肉、冻肉、超市及餐饮等终端消费渠道。
• 消费端：受经济环境、消费习惯及替代品价格影响，猪肉总消费量稳步下滑。

替代品价格影响

• 牛肉、白条鸡肉、羊肉及鸡蛋价格均有所波动，但整体对猪肉消费形成一定冲击，难以显著提振猪价。

总结

生猪市场当前处于短期价格承压与长期产能出清的关键博弈期。尽管短期存在阶段性反弹可能，但整体供需双弱格局未改，猪价缺乏持续上涨动力。养殖端亏损持续，行业仍面临较大经营压力，且产能去化进度偏缓。未来需密切关注能繁母猪存栏变化、出栏节奏及季节性需求释放情况，同时关注玉米等饲料价格波动对成本端的影响。整体来看，猪价或在低位震荡，行业盈利状况短期内难以改善。