20250511-华联期货-生猪周报_多空交织_猪价区间窄幅震荡_36页_7mb

华联期货生猪周报（20250511）分析总结：

一、市场现状
本周全国生猪出栏均价1477元/公斤，较上周下跌0.02元/公斤，环比跌幅0.14%，同比跌幅11.4%。低价区报价1420元/公斤。节后需求回落与散户认卖情绪导致现货价格弱势震荡，养殖端利润仍存但主动去产能意愿不足，中期猪价上涨空间有限。若集团企业集中出栏或消费低迷，价格或继续下行。

二、产能动态
2025年3月末能繁母猪存栏4039万头，环比降幅0.96%，较24年12月末减少39万头，但仍高于正常保有量3900万头的139万头，属于产能绿色区域。养殖户多通过主动淘汰母猪应对下半年仔猪市场不确定性。2024年PSY（母猪提供断奶仔猪数）提升0.6头，母猪生产效率改善。当前产能充足，后期出栏压力较大，新生仔猪数量高于去年同期，若消费需求无明显增长，2025年9月前猪价或难有显著上涨。

三、供给端变化
4月规模场商品猪存栏量3548.24万头，环比微增0.10%；中小散户存栏量1432.1万头，环比减少0.91%。存栏结构显示：7-49公斤小猪存栏占比33.77%，环比下降0.79%；50-89公斤存栏占比29.96%，环比微降0.06%；90-140公斤存栏占比35.31%，环比上升0.73%；140公斤以上大猪存栏占比0.96%，环比激增2.96%。主因规模场增重及大猪源消化缓慢，叠加标肥价差扩大导致散户出栏积极性不足。

四、需求端表现
5月屠宰企业开工率28.54%，环比下降0.41个百分点，同比微涨0.10%。节后终端采购减少致鲜销放缓，部分企业因需求偏弱降低开工率。冻品库存持续去化，2023年下半年以来库存未明显释放，当前库存处于偏低水平，对猪价影响有限。替代品价格方面，牛肉、羊肉及鸡肉价格维持高位，鸡蛋价格震荡。

五、成本与利润
饲料原料价格持续上涨，猪粮比值为6.36，环比下降14.3%。自繁自养周均盈利11350元/头，外购仔猪盈利3170元/头。成本下移与价格企稳对利润形成支撑，但玉米价格回升导致猪粮比收窄。预计下周猪粮比或维持震荡偏强格局。

六、策略建议
主力09合约估值中性，底部支撑较强但缺乏上涨驱动，或延续区间震荡，建议短期观望。支撑位参考13800元/吨。期权方面可谨慎持有看涨期权，关注肥标价差及二育动态。需重点关注规模场出栏计划调整、终端需求增量、冻品库存变化等因素。

七、未来展望
二季度生猪供给延续温和增量趋势，但供需格局未达反转节点。养殖端产能优化更替为主，主动调减意愿偏弱。二育市场受成本及资金压力影响交易活跃度偏低，短期难以形成明显支撑。预计5月能繁母猪存栏或大稳小调，商品猪出栏量环比增加，但价格涨幅受限。猪价走势将更多依赖市场情绪变化。