20250112-华联期货-镍周报_成本支撑较强_镍价偏强运行_28页_1mb

华联期货镍周报分析总结

一、宏观面分析

2025年1月，美国12月非农就业数据超预期，新增256万，远高于165万预期，并修正前期数据，失业率降至41%，表明劳动力市场强劲。美联储会议纪要显示官员担忧特朗普政策冲击经济和通胀，导致降息预期降温，债券收益率上移，叠加中国CPI和PPI数据好于预期，显示中国经济韧性。整体宏观背景对镍价偏强支撑。

二、供应端动态

镍矿市场保持平稳，印尼政府正考虑大幅削减镍矿配额，增加市场不确定性。镍铁价格持续下跌，部分印尼铁厂已陷入亏损，报价降至936元/镍点。硫酸镍企业开工率下降，减产趋势扩大，盐厂挺价情绪强，供需双弱。精炼镍产量稳步攀升，2024年12月国内产量达34755吨，环比增372%，同比升4247%。此后市印尼和中国产能持续投放，但电积镍成本支撑面临压力，硫酸镍进口减少但仍需关注出⼝增长。

三、需求端分析

不锈钢需求有所改善，但下游接货意愿有限，社会库存环比上升，成交清淡，上涨动力不足。新能源产业链中，三元电池市占率下滑至约20%，需求增速放缓，硫酸镍需求低迷。终端新能源汽车产量虽同比增3539%，但房地产市场去库存压力犹存，预计整体需求增长有限。

四、库存与市场结构

上周LME镍库存增加0.05万吨至164904吨，升水负数持续；上期所库存下降34.9%至27558吨；精炼镍社会库存环比微增0.7%，达4.57万吨。产业链映射显示，镍矿、镍生铁和精炼镍供需错配加剧，中间品如湿法镍产量增长，但制备精炼镍的利润空间面临压缩。

五、行业观点与策略

上周镍价跌至12万元/吨后 rebound，短暂跌破前期低点，但成本支撑强化，印尼可能减产提供支撑。观点认为市场情绪好转，供需双弱中多头机会显现，建议操作沪镍2503合约短多，支撑位12.2万元/吨。新能源电池需求疲软和不锈钢库存压力需警惕，整体中性偏强运行。

六、风险与建议

需关注印尼镍矿配额调整、美联储政策变化以及全球货币政策影响。策略上，短期顺势多单，控制仓位以应对可能的波动。

总结字数：456字